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研究报告:东方证券-A股三季报分析:盈利能力修复带来业绩高增长-171101

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-11-01 11:27:27
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 薛俊,蒋晨龙
研报出处: 东方证券 研报页数: 25 页 推荐评级:
研报大小: 1,930 KB 分享者: tot****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        A  股三季报概览:盈利能力修复带来高增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全部A  股Q3  净利润同比增速为18.26%,剔除金融后,增速为35.09%;剔除金融两油之后的增速为37.74%,增速相比中报均有上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从营收增速来看,Q3  较中报略有下滑,全部A  股Q3  营收同比增速为19.52%,剔除金融后为22.48%,剔除金融两油之后为24.60%。A  股(除金融两油)  三季报业绩增速上升的主要原因在于盈利能力的修复。虽然A  股营收增速略有下滑,但毛利率出现触底反弹,三费也持续改善,带来A  股整体盈利能力的修复。
        中小企业板:盈利依旧处于高景气,其主要原因是投资收益的大幅上涨带动了净利润增速的提升。A  股中报分析时我们指出,中小板净利润增速低于营收增速,其原因是毛利率继续下滑,三级中小板毛利率下滑态势并未改变,同时三费改善程度也未提高,之所以能够实现净利润增速高于营收增速,其主要原因在于投资收益占比的大幅上升。从这个角度来看,虽然中小板实现了营收、净利润增速的小幅上升,但其净利润影响因素的基本格局未变,各项因素均处于历史高点附近,虽然17  全年业绩景气,但未来仍然存在一定的不确定。
        创业板:毛利率环比触底回升,营收净利润增速差扩大。创业板17  年三季度净利润增速为7.23%,较中报的5.65%有所回升,印证我们在中报对于创业板业绩二季度触底的判断。从毛利率角度来看,创业板毛利率同比并未好转,但环比已经开始有触底回升的迹象。因此在毛利率环比回升的趋势下,我们维持创业板2018  年业绩继续复苏改善的基本判断。
        从行业来看,周期金融支撑A  股净利润高增速,同时满足净利润增速高于营收增速、ROE  改善、PE  降低的行业有:采掘、钢铁、机械设备、建筑材料、房地产、轻工制造、电子、电气设备、医药生物。从一级行业的净利润增速来看,28  个行业中只有计算机、公用事业、农林牧渔净利润增速为负,其余行业净利润增速均为正。与整体A  股净利润增速相比,28  个行业中16  个行业净利润增速高于整体A  股增速,其中,以采掘、钢铁、有色金属等周期行业最为显著。同时满足净利润增速高于营收增速、ROE  改善、PE  降低的行业有:采掘、钢铁、机械设备、建筑材料、房地产、轻工制造、电子、电气设备、医药生物。
        细分行业方面,建议关注:同时满足(1)净利润增速高于营收增速,(2)ROE  改善,(3)估值17Q3  位置低于历史极差分位10%水平三个条件的细分行业。包括光学光电子、化学原料、造纸、汽车服务、多元金融、钢铁煤炭采掘。
        证金汇金持股方面,剔除银行非银后,Q3  较中报相比,持仓占比提高最多的行业是化工、电气设备以及食品饮料,分别提高0.37%、0.36%、0.30%;同时,通信、建筑装饰与房地产占比的下降幅度较大,分别下降0.80%、0.72%及0.70%。
        风险提示
        宏观经济下行压力增大,使得上市公司业绩承压
        海外风险有可能加速传导到A  股市场

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