基  本  结  论
        三季报  A股盈利增速显著回升，营收增速小幅回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全部  A股、全部  A股（剔除金融）、全部  A  股（剔除金融两油）前三季度净利润增速分别为  18.3%、35.1%、33.4%，较中报的  16.3%、33.3%、30.8%均  有显著的回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全部  A  股、全部  A  股（剔除金融）、全部  A  股（剔除金融两油）前三季度营收增速分  别为  19.5%、22.5%、21.7%，较中  报  的19.8%、23.5%、22.1%小幅下滑。
        A  股毛利率  6  个季度来首度上行，助净利率升至近  6  年高点。全部  A股（  剔  除  金  融  ）  三  季  报  毛  利  率  为  19.16%，  较  中  报  的  18.91%小  幅  回  升0.25pct，结束了自  2016  年一季度以来的连续下滑态势。全部  A  股剔除金融三季报净利率为  6.06%，较中报的  5.90%继续上行，达到了  2011三季度以来的最高水平。
        A  股  ROE  连  续  5  个季度改善，资产周转率提  升仍是主因。全部  A  股、全  部  A  股（剔除金融）、全部  A  股（剔除金融、两油）三季报  ROE（TTM）  为  10.2%、8.69%、9.32%，较中报的  9.98%、8.22%、8.90%继续提升。从杜邦分解来看，资产周转率提升仍是  ROE  改  善的主要原因，但由于收入增速未来保持高速增长的压力较大，资产周转率可能开始承压，未来  ROE  能  否继续提升，需关注净利率能否继续改善并  成  为  ROE提升的主要动力。
        现金流恶化明显，三季报经营现金净流量占收入比创  05  年以来新低。17  年三季报全部  A  股（剔除金融）净现金流占收入比重为  0.28%，较2016  年明显恶化，资源品价格高企导致企业成本大幅提升导致经营性现金流恶化是主要原因。
        主  板  盈  利增速高位回升，盈利能力连续改善，创  业  板（剔除温氏、乐视）盈利增速下行步伐放缓，盈利能力再度回落。主板  17Q3、17Q2、17Q1  累计净利润增速分别为  18.23%、16.16%、19.62%，ROE(TTM)分别为  8.67%、8.15%、7.67%，盈利能力连续改善；中小板  17Q3、17Q2、17Q1  累  计  净  利  润  增  速分  别为  23.29%、23.21%、26.71%，ROE（TTM）分别为  9.43%、9.25%、8.90%，三季报盈利增速与中报基  本  持  平  ，盈  利能  力连  续提  升；剔除温氏股份和乐视网后，创业板17Q3、17Q2、17Q1  累计净利润增速分  别为  24.24%、25.33%、27.35%，ROE(TTM)分别为  8.50%、8.54%、8.34%，盈利增速下行速度放缓，盈利能力在  17Q2  反弹后再度回落。
        从  大  类板块和细分行  业盈利情况来看，造纸、零  售、白酒、化  药、  酒店、航  运行业三季报景气度较高且有望持续。1）三季报资源行业景气度仍然是最高的，其中上游资源行业盈利增速出大幅回落，而中游资源行业盈利增速与中报持平；2）中游制造业盈利能力连  续  5  个  季  度改善，其中工程机械、电机、造纸等景气度较高；3）必需消费盈利增速和盈利能力均显著改善，主要受益于白酒行业盈利增速的大幅提升，另外零售、酒店、化药景气度处在高位；4）可选消费方面，房地产和家用电器景气度未见回落，仍然较高，但未来预计会随着地产周期下行而下行；汽车行业汽车零部件景气度较高，但受汽车整车盈利增速下行拖累明显。5）金融行业中，保险景气度再度回升，银行保持稳定。
        风  险  提  示：业绩或不达预期、政策风险、海外黑天鹅事件