11月收获氛围更趋浓,配置上关注“反差猛”行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
11月市场观点:收获氛围更趋浓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周报中我们转向谨慎,市场整体表现弱势,回应了我们的判断。在与客户的交流中,我们发现当前有两个“一致”:(1)都对明年市场一致乐观;(2)当前仓位一致都高。但当这两个一致预期映射于短期市场,其结论却并不是太正面的。对明年市场乐观意味着要给明年的市场留出空间,当前仓位一致都高意味着边际加仓能力弱。三季度名义GDP增速见小顶确认,上市公司营收增速已略有下滑,盈利对市场的推动将弱化,大的政策主题进入相对真空期,市场风险偏好短期提升并不容易。对11月的市场我们仍延续之前的判断,收获氛围或将更趋浓。
配置上关注“反差猛”行业,重点推介石油石化、医药、电力设备。在分化如此剧烈的结构市中,前三季度收益有限的弱势板块将赢来逆袭机会,部分超跌板块有望实现超预期收益。从数量上说,过去十年中超过85%的弱势板块在第四季度都实现了不同程度的反弹。我们认为四季度的行业配置可以从前三季度跑输沪深300的弱势行业中掘金。11月我们倾向于从公司三季报和基金三季报中选择“反差猛”行业,建议关注石油石化、医药、电力设备。
公司三季报:3%贡献46%,龙头涨幅过50%。我们发现三季度,A股主板业绩增速大幅回升,中小板企稳,创业板仍走低但幅度减缓。龙头效应显著:全A(非金融)市值前3%的公司,利润贡献46%,今年平均涨幅50% 。剔除周期,主板增速减半但回升趋势仍在,中小板影响较小。分行业来看,电力及公用事业、食品饮料、医药、机械和电力设备净利润同比增速连续两季度回升。
基金三季报:大市值持仓上升放缓。三季度,基金继续增持主板和大市值;金融地产板块持仓比例持续上升,有色、钢铁增持明显。截至2017Q3,主板配置比例上升至61.9%,中小板和创业板配置比例分别下降至24.9%、13.2%。大市值持仓比例升至79.7%,但上升速度放缓(整个市场大市值持仓比例2017Q2较Q1上升11%,2017Q3较2017Q2上升4.2%,升速放缓),中市值,小市值持仓比例分别降至18.3%、1.9%。
组合回顾 :个股组合强于市场,行业组合弱于市场。上周“老佛爷”行业组合绝对收益为-2.51%,弱于市场(-0.73%);“老佛爷”个股组合绝对收益0.08%,强于市场。年初以来“老佛爷”个股组合收益净值为1.27。
2017年11月中银国际行业及个股配置。11月“老佛爷”行业组合,调出计算机(10%)、传媒(10%)、环保(10%),调入石油石化(20%)、医药(10%),完整行业分别为石油石化(20%)、医药(10%),电子(10%)、餐饮旅游(10%)、通信(20%)、证券(20%),农业(10%);11月“老佛爷”个股组合,调出碧水源(10%)、启明星辰(10%)、昆仑万维(10%),调入中国石化(20%)、康美药业(10%),完整个股分别为中国石化(20%)、康美药业(10%)、歌尔股份(10%)、星网锐捷(10%)、首旅酒店(10%)、科大讯飞(10%)、中信证券(10%)、海通证券(10%)、中粮生化(10%)。