投资要点    
        电气设备和新能源板块2017年前三季度净利润平稳增长，新能源汽车板块中电池上游材料及正极材料增速继续维持三位数，中游锂电池及部分材料增速放缓；光伏在上半年抢装结束后，三季度行业增速在装机的超预期的拉动下又上台阶，风电整体在上半年下滑的环境下，第三季度开始复苏，实现正增长；工控三季度延续高增长的态势，增速略有放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在电力设备和新能源板块共选取了254家上市公司（剔除ST公司，包括新能源汽车）：1）行业整体前三季度增速继续加速：全行业2017年前三季度实现收入8950.31亿元，同比增长17.47%，归母净利润642.12亿元，同比增长22.88%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年第三季度实现收入3277.10亿元，同比增长24.34%，实现归母净利润242.57亿元，同比增长39.40%。2）毛利率和净利润稳中有升：2017年前三季度全行业毛利率为23.11%，同比增长0.2个百分点；归母净利率为7.17%，同比增长0.32个百分点。2017年第三季度，全行业毛利率为23.33%，同比上升0.01个百分点；归母净利率为7.40%，同比上升0.8个百分点。3）2017年前三季度费用率有所下降：2017年前三季度期间费用率13.96%，同比下降0.20个百分点，第三季度期间费用率14.13%，同比下降0.57个百分点。4）应收、预收款及存货随营收增长：2017年前三季度整体应收账款为4945.79亿，较年初增加20.56%。预收款1348.08亿，较年初增加4.00%。存货3295.30亿，较年初增加26.75%。5）2017年前三季度现金大幅流出：2017年前三季度，全行业经营活动现金流量净额为净流出207.82亿元，去年同期净流入158.74亿；而如果不考虑新能源汽车板块，全行业经营性现金流量净额为净流出151.88亿，去年同期为净流入200.7亿，主要受电力设备公司拖累，上游原材料涨价造成生产成本开支上升。          
        新能源汽车板块2017年前三季度整体利润266.30亿，利润维持高增长，其中3季度营收及归母净利润均全线增长，利润增速排序依次是锂电池上游材料（136.22%）>锂电池正极（127.24%）>电池（58.08%）>锂电池中游（43.13%）>核心零部件（22.87%）>电机电控（22.29%）>锂电池隔膜（18.62%）>锂电池六氟磷酸锂及电解液（-8.54%）>整车（-21.44%），其中电池板块主要受坚瑞消防并表和亿纬锂能投资收益增加影响，2017年新能源汽车行业低开高走，上游业绩大幅受益于原材料价格坚挺，锂电池中游整体增速第三季度略有放缓，主要原因是下游销量提振低于预期，零部件厂商业绩保持稳定，整车厂第三季度有所好转，但同比仍有下滑：新能源汽车板块我们选取了70家企业（不含充电桩板块）：1）收入和净利润：2017年前三季度实现收入3660.26亿元，同比增长18.91%，实现归属母公司股东的净利润266.30亿元，同比增长26.57%。其中，第三季度实现收入1368.06亿元，同比增长24.33%，环比增长10.38%；现归属母公司股东的净利润101.25亿元，同比增长39.13%，环比增长7.24%。2）盈利能力：2017年前三季度新能源车整体（不含充电桩板块）毛利率为22.63%，同比增加1.06个百分点;净利率7.28%，同比增长0.44个百分点。其中第三季度,板块毛利率22.97%，同比增加1.05个百分点；净利率达到7.40%，同比上升0.79个百分点。3）费用率：2017年前三季度板块平均费用率13.48%，同比降低0.02个百分点。其中第三季度费用率13.60%，同比下降了0.28个百分点。4）应收款、预收款及存货：2017年三季度应收账款为1689.38元，较年初增长23.09%；预收款项为145.89亿元，较年初增加32.11%；存货1045.49亿元。5）现金流：2017年前三季度板块经营活动净现金流出43.27亿元，去年同期为净流出41.73亿。其中第三季度经营活动现金净流入59.52亿，由于补贴的落地行业整体有了大幅改善。  
        锂电池及材料板块（包括上游、中游（隔膜、六氟磷酸锂及电解液、电池、正极等））2017年前三季度净利润增长高达67.26%，2017年第三季度依然保持75.08%增速，但板块之间业绩分化明显，上游资源（钴、锂、铜箔）同比增长200.84%，中游增长35.72%：（其中第三季度，电池增长40.96%，隔膜增48.63%，六氟磷酸锂及电解液下降17.59%，正极净利润同增113.35%）。受益于锂和钴原材料涨价，正极材料厂商库存收益逐步释放，业绩同比较高增长，而六氟磷酸锂价格下调明显，电解液厂商业绩下滑幅度较大；隔膜干法量价受挫下滑明显，而湿法隔膜价格稳定且放量，业绩增幅明显，三季度隔膜业绩同比高增长主要由于长园集团并表湖南中锂，金冠电气并表南京能瑞带来业绩高增长，另有恩捷未在统计范畴；受亿纬锂能投资收益增加、坚瑞沃能并表沃特玛等影响，电池环节业绩增速较好，但实际上电芯环节量价双重受挫，实际业绩增速较低。1）收入和净利润：2017年前三季度动力锂电池及材料板块实现收入1587.88亿元，同比增长59.44%，归属于母公司股东的净利润163.67亿元，同比增长67.26%。2017年第三季度，锂电池及上游材料板块实现收入589.05亿，同比增长61.60%，环比增长6.39%，实现净利润59.02亿，同比增长75.08%，环比下降3.51%。营业收入方面，上游资源2017年前三季度实现营收431.14亿，同比增长113.73%，三季度实现营收161.76亿，同比增长119.87%；锂电池中游环节实现营收1229.40亿，同比增长45.33%，三季度实现营收457.10亿，同比增长47.51%：其中，电池环节前三季度实现391.79亿，同比增加69.42%，三季度为129.67亿，同比增加38.15%；隔膜环节前三季度实现营收123.39亿，同比增加26.05%，三季度实现营收49.07亿，同比增加31.97%；六氟磷酸锂及电解液环节前三季度实现营收125.87亿，同比增长22.97%，三季度实现营收46.65亿，同比增长28.63%。其中受益于钴酸锂、三元涨价，正极材料前三季度营收288.60亿，同增68.25%，其中第三季度116.35亿，同增82.72%。归母净利润方面，上游资源2017年前三季度为62.53亿，同比增长136.22%，三季度为25.61亿，同比增长200.84%；中游环节前三季度为105.01亿，同比增长43.13%，三季度实现34.56亿，同比增35.72%：其中电池环节前三季度实现32.07亿，同比增加58.08%，三季度为10.94亿，同比增加40.96%，剔除亿纬锂能投资收益、坚瑞消防并表影响，行业实际增速远低于此；隔膜环节前三季度实现14.32亿，同比增加18.62%，三季度为6.53亿，同比增加48.63%，主要受益于长园并表中锂，金冠电气并表南京能瑞；六氟磷酸锂及电解液环节前三季度为16.00亿，同比下降8.54%，三季度为4.68亿，同比下降17.59%；正极材料归母净利润20.53亿，同增127.24%，其中第三季度5.76亿，同增113.35%。2）盈利能力：2017年前三季度锂电池板块毛利率为26.98%，同比增加0.38个百分点;净利率10.31%，同比增长0.48个百分点。三季度毛利率为26.73%，同比上涨0.28%；净利率10.02%，同比上升0.77%。毛利率方面，上游资源2017年前三季度毛利率35.48%，同比增加4.48个百分点，三季度毛利率35.85%，同比增长4.28%；锂电池中游环节2017年前三季度毛利率23.61%，同比下降1.16个百分点，三季度毛利率22.97%，同比下降1.32%；电池环节2017年前三季度毛利率21.23%，同比下降1.07个百分点，三季度毛利率22.24%，同比增长0.33%；隔膜环节2017年前三季度毛利率34.64%，同比下降1.45个百分点，三季度毛利率34.62%，同比下降2.01%；六氟磷酸锂及电解液环节2017年前三季度毛利率27.19%，同比下降8.75个百分点，三季度毛利率24.22%，同比下降8.95%；正极材料2017年前三季度毛利率22.93%，同比上升2.47个百分点，三季度毛利率20.39%，同比上升0.80%。净利率方面，上游资源2017年前三季度净利率14.50%，同比上升1.38个百分点，三季度净利率15.83%，同比上升4.26%；锂电池中游环节2017年前三季度净利率8.54%，同比下降0.13个百分点，三季度净利率7.56%，同比下降0.66%；电池环节2017年前三季度净利率8.18%，同比下降0.59个百分点，三季度净利率8.44%，同比增长0.17%；隔膜环节2017年前三季度净利率11.61%，同比下降0.73个百分点，三季度净利率13.31%，同比上升1.49%；六氟磷酸锂及电解液环节2017年前三季度净利率12.71%，同比下降4.38个百分点，三季度净利率10.04%，同比下降5.63%；正极材料2017年前三季度净利率7.11%，同比上升1.85个百分点，三季度净利率4.95%，同比上升0.71%。  3）费用率：2017年前三季度费用率13.31%，同比下降0.60百分点。2017年三季度费用率13.46%，同比下降了0.53个百分点。4）应收账款、预收账款及存货：2017年三季度末应收账款为606.38亿，较年初增加49.64%。预收款项75.04亿元，较年初增加75.45%。存货610.66亿元。5）现金流：锂电池板块2017年前三季度经营现金流净流入38.91亿元，同比减少15.13%；其中，上游资源前三季度经营现金流净流入64.33亿，同比增加318.05%；中游锂电及材料前三季度经营现金流净流出23.41亿，现金流同比减少208.68%。  
        电机电控和核心零部件企业整体前三季度保持稳健，目前电机电控市场随着下游A00级乘用车的放量进入分化阶段，核心零部件格局已经比较清晰，我们预计明年是稳步放量的一年，增速会基本保持同步于下游销量。1）收入和净利润：电机电控板块2017年前三季度收入245.24亿元，同比增长20.45%，2017年第三季度收入88.90亿元，同比增长19.43%。归母净利润方面，电机电控板块2017年前三季度归属于母公司股东的净利润22.77亿元，同比上升22.29%，2017年第三季度归属于母公司股东的净利润11.65亿元，同比上升73.89%，主要由于卧龙电气大规模投资收益拉动，扣除后增速保持20%左右。核心零部件板块2017年前三季度收入125.08亿元，同比增长24.23%，2017年第三季度收入44.53亿元，同比增长25.66%。归母净利润方面，核心零部件板块2017年前三季度归属于母公司股东的净利润16.85亿元，同比上升22.87%，2017年第三季度归属于母公司股东的净利润6.73亿元，同比增长22.26%。2）毛利率和净利率：电机电控板块2017年前三季度毛利率24.08%，同比下降2.66个百分点；净利率为9.29%，同比上升0.14个百分点。2017年三季度，电机电控毛利率23.00%，同比下降3.54个百分点，净利率13.11%，同比上升4.11个百分点，主要系卧龙电气投资收益带来影响。
        核心零部件板块2017  年前三季度毛利率34.15%，同比下降0.18%；净利率为13.47%，同比下降0.15%。2017  年三季度，核心零部件毛利率35.19%，同比上升0.04%，净利率15.12%，同比下降0.42%。3）费用率：2017  年前三季度电机电控板块期间费用率为16.56%，同比增长0.06%。2017  年三季度板块期间费用率为15.71%，同比降低0.99%。核心零部件板块2017  年前三季度板块期间费用率为16.14%，同比增长1.21%。2017  年三季度板块期间费用率为16.69%，同比增长2.13%。4）应收、预收款及存货：电机电控板块2017  年三季度应收账款为93.99  亿，较年初增长8.55%。2017  年三季度预收款为9.92  亿，较年初上升50.08%。存货为76.27  亿。核心零部件板块2017  年三季度应收账款为40.86  亿，较年初增长36.58%。2017  年三季度预收款为0.59  亿，较年初上升45.53%。存货为30.19  亿。5）现金流：电机电控板块2017  年前三季度经营活动现金流净流入2.66  亿，同比下降67.75%；2017  年第三季度现金流净流入1.70  亿，同比下降75.29%。核心零部件板块2017  年前三季度经营活动现金流净流入4.87  亿，同比下降68.56%；2017  年第三季度现金流净流入3.78  亿，同比下降30.61%。
        整车板块受今年补贴政策影响明显，2017  年前三季度业绩下降26.59%，特别是新能源客车企业，补贴降幅大且销量同比下滑，因此收入和利润明显下降，而乘用车企业有分化：1）收入和净利润：新能源汽车整车板块2017  年前三季度实现收入1702.07  亿元，同比下降4.27%，归属于母公司股东的净利润63.02  亿元，同比下降21.44%。2017  年三季度，新能源整车板块实现收入645.58  亿元，同比上升3.13%，归属于母公司股东的净利润23.84  亿元，同比下降11.21%。2）盈利能力：2017  年前三季度，整车板块毛利率17.52%，同比上升0.08  个百分点；净利率3.70%，同比下降0.81  个百分点。2017  年第三季度，整车板块毛利率18.70%，同比上升0.71  个百分点；净利率3.69%，同比下降0.60  个百分点。3）费用率：2017  年前三季度费用率13.00%，同比上升0.16  百分点。2017  年第三季度费用率13.21%，同比下降了0.22  个百分点。4）应收款、预收款及存货：2017  年三季度末应收账款948.14  亿元，较年初增长11.45%。预收款项60.34  亿元，较年初下降0.51%。存货328.37  亿元。5）现金流：2017  年年前三季度经营活动现金流出89.7  亿元，净流出规模增长19.41%，2017  年三季度，整车板块现金流净流入32.00亿，净流入规模增加160.90%。
        充电桩营收及净利润有增长，但是板块内公司的充电桩业务占比不高，不足以反映行业的情况，未来我们继续看好充电桩的运营企业，商业模式的落地性是关键的看点，设备制造企业由于价格下降和竞争壁垒低业绩释放可能会有一定压力。1）收入和净利润：充电桩板块2017  年前三季度实现收入537.87  亿元，同比增长16.98%，归属于母公司股东净利润28.54  亿元，同比增长12.84%。板块2017  年三季度收入198.60  亿，同比增长15.50%，净利润13.10  亿，同比增长23.91%。2）毛利率和净利率：充电桩板块2017年前三季度毛利率19.56%，同比下降1.18  个百分点，净利率5.31%，同比下降0.19  个百分点。2017  年第三季度毛利率20.64%，同比下降0.53  个百分点，净利率6.60%，同比上升0.45  个百分点基本持平。3）费用率：2017  年前三季度板块期间费用率为14.44%，同比下降0.65%。2017  年三季度板块期间费用率为13.96%，同比下降0.84%。4）应收、预收款及存货：2017  年三季度应收账款为401.55  亿，较年初增长13.62%。预收款为47.16  亿，较年初上升1.22%，存货为167.77  亿。5）现金流：充电桩板块2017  年前三季度经营现金流净流出44.03  亿，净流出规模下降363.17%，净流出资金大幅升高，2017年三季度现金流净流出1.56  亿，较去年同期净流出规模下降121.08%，主要为电力设备巨头资金回流慢于去年，影响较大。
        一次设备板块整体营收平稳增长，三季度低压电器和电表表现亮眼，低压电器增速较高一方面行业持续复苏，另一方面龙头正泰去年并表因素略有影响，电表主要受益于几个出口企业，国内电表龙头均有下滑；特高压和高压平稳，中压和电缆受原材料涨价拖累。1）收入和净利润：我们共选取了66  家一次设备企业，2017  前三季度实现收入1833.42亿元，同比增长21.00%，实现归属母公司股东的净利润107.77  亿元，同比增长9.05%，其中特高压/高压板块（21  家公司）业绩稳定，2017  年前三季度实现收入689.14  亿元，同比增长10.18%，净利润47.78  亿，同比增长4.91%；低压电器（6  家公司）前三季度收入244.98  亿，同比增加49.98%，净利润24.25  亿，同比增加47.05%；中压电气板块（14  家公司）实现销售收入162.55  亿，同比增长9.28%，净利润10.05  亿，同比增加3.81%；智能电表板块（8  家公司）实现销售收入89.29  亿，同比增长21.14%，净利润12.31  亿，同比增长7.62%；电缆企业（17  家公司）实现收入647.45  亿元，同比增加28.48%，净利润13.38  亿，同比下降14.61%。2017  年第三季度，板块实现收入659.55亿，同比增长24.20%，环比下滑5.40%；归属于母公司净利润36.99  亿，同比增长9.64%，环比下滑21.39%。2）毛利率和净利率：2017  年前三季度一次设备板块毛利率21.08%，同比下降1.40  个百分点，净利率5.88%，同比下降0.64  个百分点。2017  年三季度毛利率为20.17%，同比下降2.33  个百分点；板块净利率为5.61%，同比下降0.74  个百分点。3）费用率：2017  年前三季度板块期间费用率为14.21%，同比微减-0.13  个百分点。2017年三季度板块期间费用率为14.49%，同比减少-0.09  个百分点。4）应收、预收款及存货：2017  年三季度期末，板块应收账款为1,111.64  亿，较年初增长21.89%。2017  年三季度期末预收款为194.71  亿，较年初增长5.33%。2017  年三季度期末存货为715.68  亿，较年初增长27.09%。5）现金流：2017  年前三季度现金流为净流出139.32  亿元，去年同期为净流出5.1  亿元，主要系中压电气和电线电缆由于上游原材料涨价，造成公司流动性紧张。其中第三季度现金流净流出35.70  亿元，去年同期为净流出5.07  亿元。
        二次设备17  年前三季度收入同增15.65%，净利润同增22.71%，毛利率和净利润微升：1）收入和净利润：二次设备板块我们选取的企业共有12  家。2017  年前三季度，二次设备板块实现收入304.02  亿元，同比增加15.65%；实现归属于母公司股东的净利润24.61  亿元，同比增长22.71%。第三季度营业收入122.12  亿元，同比增长17.68%，环比增长4.61%，净利润13.94  亿元，同比增长21.02%，环比增长37.59%。2）毛利率和净利率：2017  年前三季度板块毛利率为29.83%，同比上升0  个百分点；净利率为8.09%，同比上升0.47  个百分点。第三季度板块毛利率为31.35%，同比下降0.33%，环比上升2.55  个百分点，净利率11.41%，同比上升0.32  个百分点，环比上升2.74  个百分点。3）费用率：2017  年前三季度板块期间费用率为21.16%，同比下降0.24  个百分点，其中，第三季度板块期间费用率为19.49%，同比下降0.54  个百分点，环比上升1.04  个百分点。4）应收、预收款及存货：2017  年三季度，板块应收账款338.42  亿，较年初增长12.19%。2017  年三季度预收款为37.99  亿，较年初增长5.88%。2017  年三季度存货为122.91  亿，较年初增长33.83%。5）现金流：2017  年前三季度，二次设备板块现金流为净流出27.83  亿元，2016  年同期现金流为净流出28.16  亿元，较2016  年前三季度流出金额上升1.15%。
        工控前三季度维持二季度的增长势头，略有放缓，2017  年前三季度营收同增30.41%，其中三季度同增28.28%，前三季度净利润同比增长39.78%，其中三季度同增33.28%：1）三季度收入和净利润增速均有所提升：2017  年前三季度，工控板块实现收入298.98亿元，同比增长30.41%，实现归属于母公司股东的净利润38.98  亿元，同比增长39.78%。2017  年第三季度，工控板块实现收入111.46  亿元，同比增长28.28%，环比下降4.08%，实现归属于母公司的净利润14.36  亿元，同比增加33.28%，环比下降16.76%。2）毛利率略有下滑，净利率小幅提升：2017  年前三季度，板块毛利率32.53%，同比下降1.72%。2017  年第三季度，板块毛利率为31.73%，同比下降2.13%，环比下降0.13%。2017  年前三季度板块归母净利率13.04%，同比上升0.87%，第三季度板块归母净利率12.88%，同比上升0.48%，环比下降1.96%。3）费用率：2017  年前三季度板块期间费用率为20.18%，同比下降0.12  个百分点，其中，三季度期间板块费用率为19.30%，同比下降0.14  个百分点，环比上升1.15  个百分点。4）应收、预收款及存货：2017  年三季度，板块应收账款185.92亿，较年初增长20.22%。2017年三季度预收款为17.48亿，较年初增长31.98%。2017  年三季度存货为97.12  亿，较年初增长33.48%。5）现金流：2017  年前三季度工控板块经营活动现金流量净流出3.86  亿元，同比降低281.82%。其中2017  年三季度，板块现金流为净流入3.49  亿元，同比下降9.07%。
        光伏板块三季度业绩有所提升，上半年抢装后三季度业绩同比提速，板块内现金流大幅好转，前三季度收入、净利润分别同增34.51%、23.07%；第三季度营收及净利润分别同增55.56%、98.31%：1）收入和净利润：2017  年前三季度实现收入981.76  亿元，同比增长34.51%，实现归母净利润82.36  亿元，同比增长23.07%。第三季度实现收入350.47  亿，同比增加55.56%，实现归母净利润36.68  亿，同比增加98.31%。2）毛利率和净利率：光伏行业2017  年前三季度毛利率为22.64%，同比降低1.10  个百分点，净利率为8.39%，同比降低0.78  个百分点。光伏行业2017  年三季度毛利率24.15%，同比增加0.14  个百分点，净利率10.47%，同比增加2.26  个百分点。3）费用率：2017  年前三季度费用率12.39%，同比下降0.25  个百分点；第三季度费用率12.35%，同比下降1.67个百分点，环比上升1.08  个百分点。4）应收款、预收款及存货：  2017  第三季度末应收账款为490.88  亿，较年初上升36.72%。预收款项77.80  亿，较年初上升68.26%。存货292.57  亿，较年初增加28.11%。5）现金流：2017  年前三季度，光伏板块现金流为净流入12.38  亿元，2016  年同期现金流为净流入8.08  亿元，同比大幅上升。2017  年三季度，板块现金流净流入33.97  亿，与2017  年二季度净流入5.33  亿元相比明显大幅提升。
        风电板块2017  年第三季度同比业绩实现增长，金风科技业绩略有好转；2017  年三季度板块业绩上升，金风科技业绩出现好转。1）收入和净利润：2017  年前三季度风电板块实现收入536.42  亿元，同比上升4.33%，实现归属于母公司股东的净利润50.35  亿元，同比上升6.16%。2017  年第三季度，板块实现收入211.01  亿，同比上升12.05%；实现归属于母公司股东的净利润21.13  亿，同比上升47.28%。金风科技业绩好转，金风科技2017  年前三季度收入170.07  亿，同比增长0.25%，占板块31.70%，归属母公司股东净利润22.96  亿，同比增长7.26%，占板块45.60%利润。2017  年三季度收入71.67  亿，同比上升18.58%；净利润11.63  亿，同比上升68.44%。2）毛利率和净利率：2017  年前三季度，风电板块毛利率为25.84%，同比下降0.80%，净利率为9.39%，同比增长0.16%。其中2017  年三季度，风电板块毛利率为24.39%，同比下降1.11%，净利率为10.01%，同比增长2.40%。3）费用率：2017  年前三季度费用率15.90%，同比上升0.29  百分点；第三季度费用率15.30%，同比上升0.11  个百分点，环比上升0.91  个百分点。4）应收款、预收款及存货：2017  第一季度末应收账款为375.84  亿，较年初增长了4.07%。预收款项49.98  亿，较年初增长了2.25%%。存货162.13  亿，较年初增长了9.94%。2017第二季度末应收账款为406.91  亿，较年初增长了12.68%。预收款项56.08  亿，较年初增长了14.74%。第二季度末存货167.88  亿。2017  第三季度末应收账款为439.88  亿，较年初增长了21.81%。预收款项59.13  亿，较年初增长了20.98%%。存货为183.38  亿，较年初增长了24.35%。5）现金流：2017  年前三季度风电板块现金流为净流入8.15  亿元，2016  年同期现金流为净流入23.80  亿元，同比有一定下滑。其中2017  年三季度，板块现金流净流入9.67  亿，较2016  年同期净流入26.15  亿有所下降，同比下降63.02%。
        核电板块收入同比增长0.53%，利润同比增长52.71%，其中三季度收入和利润增速均提升：1）收入和净利润：2017  年前三季度，核电板块实现收入1055.27  亿元，同比增长0.53%；实现归属于母公司股东的净利润71.78  亿元，同比增长52.71%。第三季度营业收入349.22  亿元，同比增长7.11%，环比下降17.83%，净利润22.66  亿元，同比增长99.72%，环比下降21.51%。2）毛利率和净利率：2017  年前三季度板块毛利率为26.73%，同比上升2.94  个百分点；净利率为6.80%，同比上升2.32  个百分点。第三季度板块毛利率为27.76%，同比上升2.53%，环比上升2.51  个百分点，净利率6.49%，同比上升3.01  个百分点，环比下降0.30  个百分点。3）费用率：2017  年前三季度板块期间费用率为14.60%，同比上升0.65  个百分点，其中，第三季度费用率为15.16%，同比下降0.59个百分点，环比上升1.96  个百分点。4）应收、预收款及存货：2017  年第三季度末板块应收账款554.43  亿，较年初增长9.25%。2017  年第三季度末预收款为755.87  亿，较年初下降5.15%。2017  年第三季度末存货为756.44  亿，较年初增长21.51%。5）现金流：2017  年前三季度，核电板块现金流净流入26.05  亿元，同比下降86.38%。2017  年第三季度，现金流净入14.61  亿元，同比降低80.66%。
        其他电力设备企业收入和净利润增长，毛利率微降、净利率微增：1）收入和净利润：2017  年前三季度，其他电力设备板块实现收入554.61  亿元，同比增加30.66%；实现归属于母公司股东的净利润36.54  亿元，同比增长58.36%。2017  年第三季度，板块收入210.63  亿元，同比增长42.48%，环比增长11.49%，实现归属于母公司净利润14.89  亿元，同比增长77.98%，环比增长10.65%。2）毛利率和净利率：2017  年前三季度板块毛利率为20.75%，同比下降0.76  个百分点；净利率为6.59%，同比上升1.15  个百分点。第三季度板块毛利率为21.10%，同比下降0.69%，环比下降0.31  个百分点，净利率7.07%，同比上升1.41  个百分点，环比下降0.05  个百分点。3）费用率：2017  年前三季度板块期间费用率为13.59%，同比下降1.36  个百分点，其中，第三季度费用率为13.27%，同比下降1.97  个百分点，环比下降0.21  个百分点。4）应收、预收款及存货：2017  年第三季度末，板块应收账款337.23  亿，较年初增长20.55%。2017  年第三季度末预收款为66.5  亿，较年初增长12.65%。2017  年第三季度末存货为226.90  亿，较年初增长35.90%。5）现金流：2017  年前三季度，其他电力设备板块现金流为净流出40.76  亿元。2017  年三季度现金流净流出5.31  亿元，同比降低155.98%。
        投资建议和策略：
        首先，电动车板块表现分化，绩优股如期反弹，继续强烈看好电动车大行情，首推上游（锂、钴）和核心零部件（库存低，订单多），同时推荐中游优质龙头，电动车始终是最好的成长性板块和必配的战略板块，商用车四季度有所放量，业绩超预期环节将有更好表现。
        市场方面，中汽协公布9  月新能源车产销分别为7.7  和7.8  万辆，同比增长79.7%和79.1%，物流车产量1.4  万辆，正式放量，客车产量近1  万辆，自6  月开始电动公交招标，预计客车10  月销量进一步攀升。大客车基本完成全年目标，物流车零部件订单反馈开始起量，四季度是车企旺季，草根调研看动力锂电6  月开始迎来旺季，9  月好转，四季度环比预计略有增长，钴、锂价格坚挺，预计持续偏紧到年底，锂电各环节龙头份额提升，CATL  提升最明显；
        政策面，积分制18  年考核油耗积分，19-20  年新能源积分比例仍为10/12%，两年合并结算符合预期，为乘用车持续高增长提供保障；工信部领导在泰达论坛上明确表示中国已启动研究燃油车退出时间表；2016  年第二批补贴有望年内发放；3  万公里放松在筹划之中将提振明年市场，补贴方面预计可能提高门槛有微调，电动车购置税继续减免；
        国际上，Tesla  Model  3  12  月底到周产5000  台，商务部也表示正在谈Tesla  在上海建厂事宜，国际汽车巨头均加紧电动化战略布局，部分跟中国车企合资，2020年全球电动车有望达到450  万辆以上。
        因此，我们认为2017  年70  万辆和2018  年100  万辆目标不变，国际电动化浪潮风起潮涌，继续强烈推荐价格趋势向好的方向（锂、钴）和中游的优质龙头，核心零部件环节增长确定强。
        其次，继续强烈看多光伏龙头，12  部委起草光伏、风电减税征求意见稿意义重大，分布式0.42  元/度电预期下调将带来抢装，上半年装机24GW，其中分布式超过7GW，1-9  月光伏新增装机42GW，同比增长60%，分布式15GW，同比增长400%，超预期，企业均表示到年底订单都很饱满，我们预计今年装机50GW，2018  年50-60GW，高效单晶和分布式需求远好于预期，户用分布式市场火热，龙头公司三季报超预期，继续强烈看好光伏龙头。风电，处于行业底部，16  和17  年招标较多，龙头在手订单充足，7月和8  月风电装机连续高增长，继续重点看好优质龙头。此外关注储能。
        再次，继续积极看好工控龙头，中国制造2025  系列相关措施也将逐步落实，9  月PMI超预期，工控下游自16  年7/8  月出现拐点后持续好转，今年上半年需求超预期，龙头公司表现远好于行业，下半年趋势向好，新一轮资本开支的增加和制造业的转型升级值得期待，工控复苏贯穿全年，工控板块继续提示积极看好，此外关注国企改革、电改的进展。
        建议关注：电动车：天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、宏发股份、长园集团、创新股份、国轩高科、天赐材料、杉杉股份、星源材质、诺德股份、科达利、亿纬锂能、沧州明珠、当升科技、格林美、新宙邦、合纵科技、洛阳钼业、科士达、比亚迪、新纶科技、正海磁材；光伏：隆基股份、阳光电源、通威股份、林洋能源、太阳能、中来股份；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾、正泰电器、信捷电气、华中数控；风电：金风科技、天顺风能、泰胜风能、福能股份；国企改革：国电南瑞、东方电气、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自；一带一路：特变电工、金风科技、中国西电、许继电气；配网&电改：许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐、炬华科技；储能：南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份。
        风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。