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研究报告:第一创业-宏观利率周报:四季度经济开局偏弱-171107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-11-09 15:11:49
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李怀军
研报出处: 第一创业 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 577 KB 分享者: wt8****87 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        摘要:
        我国  10  月制造业与非制造业景气度回落,指向四季度经济开局偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国10  月制造业PMI  回落0.8  个百分点至51.6%,主要分项显示生产与需求明显减速、进出口贸易大幅放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我国10  月非制造业PMI  回落1.1  个百分点至54.3%,服务业与建筑业扩张双双放缓。10  月制造业与非制造业景气度回落,指向四季度经济开局偏弱,而从发电耗煤、铁路货运量、挖掘机销量和重卡销量、克强指数等微观指标来看,也能对此加以印证。10  月发电耗煤同比回落7.8  个百分点至16.5%,9月铁路货运量同比回落3.9  个百分点至9.2%,10  月挖掘机销量同比回落11  个百分点至81%,10  月重卡销量同比回落59  个百分点至32%,9  月克强指数回落0.06  点至11.45,上述指标都是连续3  个月下滑,可见经济转弱不只是单个月的短暂波动,而是趋势性下行。近期我国经济降温迹象明显,预计四季度经济下行压力较大。
        美国  10  月制造业与非制造业强劲扩张,四季度经济开局良好。美国方面,10  月制造业PMI  回落2.1  个百分点至58.7%,仍处于高位;10月非制造业PMI  提高0.3  个百分点至60.1%,创下2015  年8  月以来新高。与我国形成反差,美国10  月制造业与非制造业强劲扩张,指向四季度经济开局良好。另一方面,美国10  月非农就业表现不及预期,薪资增速重新放缓,但考虑到受飓风因素影响近两个月非农数据充满“噪音”,很难得知就业市场的真实状况,因此10  月非农就业不及预期并不改变就业市场整体向好的趋势。美联储11  月货币政策会议承认核心通胀疲软,这对美债收益率施压,但上调了对经济增长的评价。结合美联储货币政策声明与近期美国经济表现,12  月再次加息已属板上钉钉。
        欧元区  10  月经济扩张依然强劲,但经济复苏基础并不稳固。欧元区方面,9  月失业率下降0.1  个百分点至8.9%,为2009  年2  月以来新低;10  月制造业PMI  提高0.4  个百分点至58.5%,为2011  年3  月以来新高;10  月消费者信心指数提高0.2  点至-1.0,为2001  年5  月以来新高。失业率迭创新低,制造业景气度迭创新高,消费者信心持续回升,显示欧元区经济扩张依然十分强劲。但另一方面,我们也要注意到欧元区经济复苏的基础并不稳固,这一轮经济上行主要来自于全球贸易复苏、以及制造业库存周期的带动,私人消费对经济复苏的贡献相对较小。若全球贸易增速放缓、欧元区制造业库存周期进入去库存阶段,欧元区经济扩张将接近尾声。
        

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