核心观点
        市场观点
        2017年以来全部A股ROE持续回升，驱动因素由销售净利率逐渐转向资产周转率，企业资产负债表有所修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上中游行业资产周转率改善较为显著，未来PPI在基数效应下可能趋缓，上游价格上涨有望向中下游传导，中下游ROE的变化值得关注：一方面全球朱格拉周期下设备更新对中游制造需求有所支撑，制造业升级有望带动相关行业盈利改善；另一方面未来CPI中枢可能有所抬升，叠加消费升级持续推进，下游消费行情有望进一步演绎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中观数据跟踪
        上游，动力煤和焦煤价格均有所下降；原油价格持续上涨；有色中贵金属价格有所上涨，铜铝锌价格略降。
        中游，水泥价格延续上涨之势；螺纹钢价格略涨，高炉开工率有所下降；发电耗煤量同比增速持续下降至负值；化工原料价格涨跌互现；工程机械产量持续上涨；波罗的海干散货指数延续上涨之势，航空运输客运量有所下降。
        下游，商品房销量和价格均保持弱势；家用空调内销有所下降；医药中维生素价格高位分化，中药价格稳中有升；汽车销量（包括新能源汽车）持续上涨；商贸零售有所回升；食品价格中一线白酒五粮液价格有所提高，农产品价格有所分化，猪肉价格平稳，白条鸡价格略涨，鸡蛋价格趋缓。
        行业估值数据跟踪
        绝对估值偏低的有银行、房地产、建筑装饰、黑色金属、交通运输、采掘、非银金融；估值偏高的有计算机、国防军工、有色金属、电子元器件、通信。10月27日以来估值修复较多的是计算机、农林牧渔、通信、电子元器件。
        行业估值分化明显，传媒、农林牧渔、餐饮旅游、房地产、医药生物处于历史相对低位，通信、家用电器、食品饮料、非银金融处于历史相对高位。
        行业推荐
        结合市场风格、行业景气度和行业估值情况，我们推荐关注机械（细分行业景气回升）、建材（水泥价格持续回升）、休闲服务（估值低位景气较高）、农林牧渔（估值低位，受益一号文）、商贸零售（新零售持续发展）。