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银行业研究报告:民生证券-银行业10月金融数据点评:脱虚向实显迹象,M2再次下行-171114

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2017-11-14 14:02:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 609 KB 分享者: lan****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        11  月13  日央行发布2017  年10  月份金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月末,M2  同比增长8.8%,增速分别比上月末和去年同期低0.4  个和2.8  个百分点;10  月新增人民币贷款6632  亿元,新增社会融资规模1.04  万亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、分析与判断
        人民币贷款新增强于季节性
        10  月人民币贷款新增6632  亿。按照银行投放惯例,每年该时点投放较少,本月投放同比多增119  亿,表现强于季节性。人民币新增情况一方面显示融资需求依然旺盛,另一方面因为十九大延续强监管,表外融资规模受限,进而部分融资需求回归表内。亦不排除十九大提出去杠杆不能影响实体经济后,在非标融资收缩的背景下,央行略有放松窗口指导额度。
        企业中长期贷款走高,居民房贷继续下行
        驱动因子分析表明,新增企业中长贷2366  亿(同比+1638  亿;环比-2663  亿)与新增居民按揭3710  亿(同比-1181  亿;环比-1076  亿),分别是推高和拉低新增人民币贷款同比增速的主要原因。表明银行有意愿将回流表内的资金配置企业贷款,信贷市场供求两旺,资金“脱虚向实”迹象显现。同时也印证去杠杆对实体经济融资的冲击不大。居民按揭新增额为2016  年以来的最低值。房地产调控政策的影响开始显现。预计随着政策的持续推进,未来中长期居民贷款增速还会逐步下滑。随着10  月银监会对居民消费贷的持续监管,房贷受控下,短期贷款以满足买房融资需求的倾向也被抑制,表现为居民短贷的环比大幅下降。
        基数效应致社融同比多增,M2  再进历史新低
        新增社融1.04  万亿,同比多增1535  亿。同比视角的多增主要是因为未贴现银行承兑汇票的基数较小所致。环比来看,债市净融资额环比9  月水平相当,委托、信托等非传统信贷渠道大幅下降,腾挪的空间由新增信贷填补。M2  增速8.8%,在9  月份恢复至9.2%后,再度回落至历史新低,原因仍是居民及企业存款增速下降,基础性存款增长乏力,且去杠杆主题下,货币派生能力走弱。
        三、投资建议:推荐工商银行、建设银行;看好浦发、光大、中信、民生等中小银行。
        四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。
        

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