航空机电系统被誉为飞机的血液与肌肉
　　公司主营业务航空机电产品，毛利占比大于70%，是军用航空机电领域的垄断者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】航空机电系统通过机、电、气、液等各种二次能源的产生、传输、转换，利用飞机的相关信息，采取一定的作功方式，完成各种飞行保障功能，是实现人机融合、全面发挥飞机综合作战效能的重要保障和核心载体，被誉为飞机的血液和肌肉。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　航空机电产业军品市场增长确定、民品市场前景宽阔
　　我国主力战斗机、运输机、直升机数量与美军差距明显，随着歼20、歼16、运20以及中型通用直升机等新一代军用飞机的陆续定型批产，未来10年将是我国空军装备大规模换装期，假设达到美军50%的数量，预计军品航空机电产业平均约200亿/年市场，前5年营收复合增速15%。新产品复杂、附加值高，将使利润增速更高，公司将独享这一市场；民品航空领域，公司成立了民机与国际合作部，将大力发展民机产业，已经通过参与C919航空机电产品配套、收购外资公司切入民品市场，2025年后民机航空机电市场预计约150亿/年，将为公司业绩带来新增量。
　　中航工业机电系统唯一上市平台，推进资产证券化带来业绩弹性
　　公司明确了机电系统整合与上市平台的地位，实施了核心团队持股，并善于利用资本市场做大做强。公司托管了控股股东11家企业资产，机电业务板块609所和610所也是院所改制试点单位，其中与公司主业协同性高、盈利能力强的资产注入上市公司是大概率事件，预计19年待注入核心资产净利润为7.67亿，利润增厚65.6%。此外，公司海外资本运作积极，通过并购国际优势企业获得品牌和市场，实施国际化战略布局。
　　风险提示
　　空军装备换装进展低于预期；资产证券化进展低于预期。
　　公司合理估值在14.91元，给予“买入”评级
　　我们认为：公司每股合理价值在14.91元。假设2019年底完成全部资产注入，取目标PE35X，目标涨幅为84.1%、价格为20.23元/股。按照复合增速向前推导，未来一年合理估值14.91元/股，涨幅为35.7%。给予“买入”评级。