投资要点
        物价：CPI结构性分化特征明显，非食品价格尤其是服务类项目价格上涨较快，预计未来CPI将整体上行，PPI平缓回落，全年通胀温和。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计11月CPI增长1.8-1.9%左右，全年约增长1.5-1.6%；PPI仍将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行，但受去产能政策对供给冲击的影响，下行速度较为缓慢，预计11月PPI增长6.0-6.4%左右，全年PPI增长6.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经济增长：四季度经济增长下行压力加大，增速将略有下降。一是房地产投资增速拐点已现，未来将稳中趋降；二是基建投资年内有望在高位增长，但增速放缓，且2018年上半年下行压力较大；三是制造业投资有望延续稳中趋缓格局；四是消费增速有望与去年持平；五是去年四季度GDP增速较高；预计全年GDP增速前高后低，四季度增长6.7%左右，全年约增长6.8%。
        当前经济增长的逻辑：一是从金融周期看，全球货币政策宽松转向，外围市场货币金融环境收紧，国内去杠杆进程仍将继续，全年流动性将中性偏紧，国内货币金融环境进入相对紧缩阶段，金融周期指数从年初开始持续下降，预示我国正处于金融周期下半场，实体经济将面临较长时期的紧金融环境。二是从实体经济周期看，经济增长的核心动力仍然是房地产和基建投资，同时去产能和环保政策助力“国进民退”和产能出清，“三黑一色”产品价格得以有效支撑，企业利润尤其是国企利润得到大幅改善；在新动能和增量经济中，服务业增长较强，制造业结构趋于优化。具体看：
        一是与房地产相关产品和汽车消费增速的回落，导致10月消费增速走低；但居民收入的提高、就业预期的改善、房地产市场对居民虹吸效应的减弱，将有助于消费新增动能的提高，预计全年消费增速有望结束自2013年以来逐年下降的走势，见底企稳，增速与去年持平。
        二是第三产业投资增速差距的持续收窄，是导致民间和全国固定资产投资增速差距缩小的主要原因，但体制性障碍仍然是民间投资动能恢复的瓶颈所在，其在第三产业投资中的占比呈下降趋势，预计未来民间投资下行压力较大。
        三是在去产能政策的冲击下，制造业投资增速有所放缓，但结构趋于优化。表现为钢铁、有色、煤炭等重点去产能行业的投资增速，自2016年以来一直处于负增长区间，但其他行业如计算机通信等保持较高增速。
        四是领先指标“国家预算内资金”预示基建投资增速年内将继续在高位增长，但增速趋缓，尤其是2018年上半年下行压力较大。
        五是在房地产限制性政策将在较长时期内继续执行，以及强化流入房地产市场资金监管的影响下，未来数月房地产投资增速将继续稳中趋降，全年前高后低已成定局，全年投资增速预计增长7%左右，略高于去年水平。
        风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。