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铁汉生态研究报告:新时代证券-铁汉生态-300197-三季度订单爆发,园林PPP龙头业绩有保障-171117

股票名称: 铁汉生态 股票代码: 300197分享时间:2017-11-20 14:34:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王小勇
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,047 KB 分享者: kak****te 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司联合预中标“五华县人居环境综合整治  PPP  项目”,由农村污水处理及美丽乡村建设两个项目包组成,总投资约为  26.82  亿元,项目建设期  3年,运营期  20  年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        借力  PPP  模式,深耕污水处理及美丽乡村建设市场:
        此次中标项目由农村污水处理及美丽乡村建设两个部分组成,其中农村污水处理项目总投资约  18.68  亿元,预期  2020  年前完成  1580  条自然村的生活污水处理设施建设工作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美丽乡村项目包总投资约  8.14  亿元,包含四个特色示范镇、23  个示范村、横坡镇红光村阿鲤廊项目和  297  个面上村的建设。如正式签订合同,公司将负责上述项目的投融资、建设、运营及移交等工作,以及风景园林工程设计、给排水工程专项设计和园林绿化施工工作。此次大额  PPP  项目不仅将对  2017  年及今后年度经营业绩产生积极影响,还将对公司后续项目的开拓与合作产生积极的示范意义。
        第三季度订单爆发,未来业绩确定性强:
        公司  2017  年以来新签订单  157.82  亿元,约为  2016  年全年订单总额的1.82  倍;其中  PPP  项目  129.21  亿元,占比  81.87%.公司今年订单集中在第三季度,第三季度新签订单数量占年初以来的  72.7%,总体订单增长呈加速状态。此外,公司  16  年以来已签署框架协议总金额达  185  亿元,落地确定性强,为将来业绩增长提供了有力保证。公司凭借水生态治理和环境建设领域的丰富经验,积极进军特色小镇领域,有望成为将来新的业绩增长点。
        外延并购完善产业链,不断创造新的增长极:
        公司在发展主业的同时,积极通过并购等方式逐步完善生态运营产业链布局,实现较强的协同效应,有利于公司的竞争实力和盈利能力进一步提升。自去年以来,公司先以  8.46  亿元收购了北京星河园林,后又收购深圳山艺园林,夯实园林主业。并且收购锦源环保、盖雅环境及环发环保,入股中国水务和昌源水务,加速布局生态环保和水治理领域。此外,公司还收购南兴建筑,以期提升在工程领域的资质和实施能力。公司通过外延并购,已逐步形成了包括园林景观、生态环保和文化旅游的全产业链体系,未来将不断增强竞争力,创造新的业绩增长极。
        完成股权激励,业绩释放动力充足:
        公司于  10  月  30  日完成了股权激励计划的授予登记工作,激励对象为公司董事、高级管理人员和核心技术人员共  488;获授的股票期权达  1.5  亿份,占总股本的  9.87%;其中首次授予  1.2  亿份,预留  0.3  亿份。本计划首次授予的股票期权在未来  3  年分  3  期行权,可行权数量占比分别为  40%、30%、30%,行权业绩考核目标为2018-2020年全年净利润分别不低于10.19亿元、13.31  亿元、17.37  亿元,18  年业绩目标相对于  16  年增长  95.2%,19-20年业绩目标增速分别为  30.6%、30.5%,激励计划为未来业绩制定高速增长目标。
        财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利8.25/11.26/14.80亿元,同比增长  58.1%/36.4%/31.5%,对应  EPS  为  0.54/0.74/0.97  元。当前股价对应  2017~2019  年的  PE  为  23.7/17.4/13.2  倍,维持“强烈推荐”评级。
        风险提示:PPP  项目推进不达预期,外延拓展不及预期等。
        

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