事件:
公司联合预中标“五华县人居环境综合整治 PPP 项目”,由农村污水处理及美丽乡村建设两个项目包组成,总投资约为 26.82 亿元,项目建设期 3年,运营期 20 年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
借力 PPP 模式,深耕污水处理及美丽乡村建设市场:
此次中标项目由农村污水处理及美丽乡村建设两个部分组成,其中农村污水处理项目总投资约 18.68 亿元,预期 2020 年前完成 1580 条自然村的生活污水处理设施建设工作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美丽乡村项目包总投资约 8.14 亿元,包含四个特色示范镇、23 个示范村、横坡镇红光村阿鲤廊项目和 297 个面上村的建设。如正式签订合同,公司将负责上述项目的投融资、建设、运营及移交等工作,以及风景园林工程设计、给排水工程专项设计和园林绿化施工工作。此次大额 PPP 项目不仅将对 2017 年及今后年度经营业绩产生积极影响,还将对公司后续项目的开拓与合作产生积极的示范意义。
第三季度订单爆发,未来业绩确定性强:
公司 2017 年以来新签订单 157.82 亿元,约为 2016 年全年订单总额的1.82 倍;其中 PPP 项目 129.21 亿元,占比 81.87%.公司今年订单集中在第三季度,第三季度新签订单数量占年初以来的 72.7%,总体订单增长呈加速状态。此外,公司 16 年以来已签署框架协议总金额达 185 亿元,落地确定性强,为将来业绩增长提供了有力保证。公司凭借水生态治理和环境建设领域的丰富经验,积极进军特色小镇领域,有望成为将来新的业绩增长点。
外延并购完善产业链,不断创造新的增长极:
公司在发展主业的同时,积极通过并购等方式逐步完善生态运营产业链布局,实现较强的协同效应,有利于公司的竞争实力和盈利能力进一步提升。自去年以来,公司先以 8.46 亿元收购了北京星河园林,后又收购深圳山艺园林,夯实园林主业。并且收购锦源环保、盖雅环境及环发环保,入股中国水务和昌源水务,加速布局生态环保和水治理领域。此外,公司还收购南兴建筑,以期提升在工程领域的资质和实施能力。公司通过外延并购,已逐步形成了包括园林景观、生态环保和文化旅游的全产业链体系,未来将不断增强竞争力,创造新的业绩增长极。
完成股权激励,业绩释放动力充足:
公司于 10 月 30 日完成了股权激励计划的授予登记工作,激励对象为公司董事、高级管理人员和核心技术人员共 488;获授的股票期权达 1.5 亿份,占总股本的 9.87%;其中首次授予 1.2 亿份,预留 0.3 亿份。本计划首次授予的股票期权在未来 3 年分 3 期行权,可行权数量占比分别为 40%、30%、30%,行权业绩考核目标为2018-2020年全年净利润分别不低于10.19亿元、13.31 亿元、17.37 亿元,18 年业绩目标相对于 16 年增长 95.2%,19-20年业绩目标增速分别为 30.6%、30.5%,激励计划为未来业绩制定高速增长目标。
财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利8.25/11.26/14.80亿元,同比增长 58.1%/36.4%/31.5%,对应 EPS 为 0.54/0.74/0.97 元。当前股价对应 2017~2019 年的 PE 为 23.7/17.4/13.2 倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:PPP 项目推进不达预期,外延拓展不及预期等。