一周回顾:上周申万家电指数下跌 1.48%,同期沪深 300 指数上涨 0.22%,家电板块小幅下跌,回撤力度相对小于其他多数行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今家电板块上涨 46.26%,同期沪深 300 指数上涨 24.49%,跑赢沪深 300 指数 21.77个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)家电板块全年表现强势,在各板块中涨幅位居第二。估值方面,家电行业目前 PE 约为 20.41,处于中位水平,相对沪深 300 指数估值溢价为 42.0%,处于中位水平。
海信收购东芝 TVS,黑电行业洗牌或加速: 海信电器于 11 月 14 日与东芝共同签署了《关于 Toshiba Visual Solutions Corporation 之股权转让协议》。公司拟以自有资金 129.16 亿日元(约人民币 7.98 亿元)受让东芝所持有的 TVS 公司 95%股权,东芝保留 5%股权。本次股权转让完成后,TVS公司将成为公司的控股子公司,并将获得东芝电视 40 年全球品牌授权。在行业盈利艰辛的背景下,企业退出与并购逐渐增加,此前鸿海约 7000 亿日元(约合 407.4 亿元人民币)收购夏普,东芝白电业务也已作价约 537 亿日元(约合 4.73 亿美元)卖给美的。此次收购或加快行业洗牌,长期来看行业竞争将逐渐理性化,未来盈利能力将逐渐改善。仍公司来看,此次收购是挑战与机会并存,整合状况将影响公司盈利弹性,长期来看即使东芝 TVS 不及预期也不会对海信有较大影响。
厨电市场稳步增长,海尔打造厨电“生态系统”:中怡康数据显示,2014年、2015 年和 2016 年,厨电市场规模分别达到 666 亿元、743 亿元和 846亿元,年均增长率超过 10%。而 2017 年 1-8 月,厨电市场规模更是达到618 亿元,同比增长 16.1%,高于整体家电市场的增长水平,预测 2017全年规模将达到 968 亿元,同比增长 14.4%,目标直指千亿大关。海尔 2017年三季报显示,报告期内公司实现营业收入 1192 亿元,同比增长 41%,继续保持高增长,其中海尔高端成套厨电成为增幅最快的品类,2017 年前3 季度市场增速 48%,居行业之首。去年 7 月,海尔厨电产业全球化战略正式发布,聚力海尔厨电、美国 GE、新西兰 Fisher&Paykel、国际高端品牌 Casarte、统帆等五大品牌全球优势资源,组成海尔系厨电豪华阵容,为不同地区、不同群体用户提供高端厨电解决方案。海尔五大品牌共筑的“大厨电”已然不仅仅是竞争层面的战略布局,更像是一个引导行业走向的“生态系统”。
近期观点:我们认为家电行业的慢牛走势仍将持续,家电行业“稳健成长+估值优势+转型预期”三大特性共同驱动板块的慢牛走势。推荐标的方面面,我们建议投资者关注相关龙头企业,如格力电器、美的集团等,再者可关注小家电等细分市场,如苏泊尔、飞科电器等。
风险提示:需求不及预期;原材料价格波动风险;汇率风险。