1、中金公司
“2+26”城市限产正式启动,工业活动环比放缓,但需求保持稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供暖季开始,上周电厂日均耗煤量同比增速小幅加快;但上游企业如焦化和高炉企业的开工率出现明显下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另一方面,钢铁产量增速保持平稳,螺纹钢利润再创新高且库存进一步走低;此外,中下游行业如水泥和半钢胎企业开工率小幅上升,表明需求相对稳健。30 个大中城市的商品房成交同比放缓,11 月5 日-12 日全国土地成交环比回落但同比保持高位。食品价格持平,大宗商品价格有所回落。上周螺纹钢及有色期货价格小幅回落,煤炭价格继续走低;但水泥价格仍小幅攀升。国际石油在经历连续上涨后微降,波罗的海干散货指数小幅下跌。
上周国债收益率冲高后回落,信用债收益率明显上行;银行间流动性保持平稳;债券净发行小幅回升;人民币兑美元微升,但对一篮子货币有所贬值。上周10 年期国债收益率一度突破4%,此后小幅回落至3.94%左右;企业债收益率明显上行,幅度普遍在15 个bp 以上;同业存单发行利率亦升至4.95%的高位。此外,信用利差小幅走阔。另一方面,尽管收益率高企,上周债券净发行量有所回升——同业存单净发行量回升至正区间,地方债发行亦有所加快。上周央行明显加大公开市场操作力度,净投放6610 亿元,银行间流动性保持稳定,7 天逆回购利率有所下降。上周人民币兑美元小幅升值,但对一篮子货币贬值,在岸人民币日均成交量有所回落,但仍保持相对高位。
10 月受短期抑制因素影响,工业增加值和零售增速温和放缓;金融条件保持大体平稳,财政存款大幅上升。
受节假日错位因素和“十九大”限产影响,10 月工业增加值同比增速放缓至6.2%,重工业产业增速继续受到压制,而机械等行业增长保持稳健;发电、用电同比增速亦有所放缓。此外,10 月社会零售总额同比增速下降至10%。投资方面,10 月房地产开发投资及销售增速放缓,但基建投资和制造业投资回升。10月M2 同比增速进一步放缓至8.8%,主要是由于基数走高,且财政存款大幅上升1.05 万亿元至5.38 万亿元;调整后社融和“准M2”增速大体持平。
上周宏观政策面值得关注的事件如下:1)一行三会联合发布资管行业监管征求意见稿,拟对同类产品按统一标准实施功能监管,针对资管业务的规避监管、多层嵌套、刚兑等问题进行规定,过渡期至2019 年6月30 日。2)国务院印发划转部分国有资本充实社保方案,划转比例为企业国有股权的10%,2017 年即开始试点。3)央行发布3 季度货币政策执行报告,加权平均贷款利率上升至5.76%,货币政策保持稳健中性,强调周期调节与宏观审慎“双支柱”。