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绝味食品研究报告:财富证券-绝味食品-603517-公司调研深度:乘休闲卤制品发展之风,展现龙头快速扩张之力-171120

股票名称: 绝味食品 股票代码: 603517分享时间:2017-11-21 14:24:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘雪晴
研报出处: 财富证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 594 KB 分享者: h****q 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        要点一:国内休闲卤制食品连锁领军企业
        公司是国内规模最大、拥有门店数量最多的休闲卤制食品连锁企业之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业收入五年年复合增长率为13.6%;归母净利润五年年复合增长率高达  25.7%,业绩一直维持高增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        要点二:行业发展奠定公司发展基础
        目前我国休闲卤制食品行业还处在成长期,市场规模还相对较小。行业符合了我国居民生活方式转变的现状,市场规模还将日益扩大。目前国内休闲卤制食品行业较为分散,CR5  仅为20%左右。行业内规模前三的企业为绝味、周黑鸭以及煌上煌。但绝味和周黑鸭的销售规模均远超行业第三的煌上煌,行业初现双寡头格局。行业集中度提升还为公司发展创造契机。
        要点三:未来加盟店扩张仍然是保障盈利增长的主要方式
        公司形成了覆盖全国  29  个省、自治区和直辖市的直营和加盟连锁销售网络。目前公司共有门店8920  家。公司在全国各地区均有工厂布局,目前共有  21  个生产基地,29  家分子公司,覆盖所有销售大区。未来公司增长的主要战略仍然是通过迅速拓展市场,最大限度地贴近消费群体。门店增长的天花板约2  万家,公司目前的门店数量还有一倍的增长空间。
        要点四:盈利预测与投资评级
        预计公司2017-2019  营业收入分别为38.99/46.05/54.16  亿,净利润分别为5.19/6.52/8.02  亿,EPS1.27/1.59/1.96  元。公司是我国休闲卤制品行业龙头,将充分受益行业的高速增长和集中度提升。管理团队具有营销专业背景,在渠道扩张和深耕的同时,能通过持续升级产品及门店来提升单店收入与盈利能力。我们看好公司的长远发展,给予“推荐”评级。给予公司2018  年32-34  倍PE,6-12  个月目标价50.88-54.06  元。
        风险提示:食品安全风险;原材料价格上涨风险;加盟扩张不达预期风险。

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