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公司近日公告与深圳腾讯及各方签署《“交通乘车码”战略合作框架协议》,共同推进城市公共交通领域有关创新智能支付应用解决方案在上海、厦门的试点与落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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联手腾讯力推扫码乘车,有望发掘新盈利增长点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司此次与腾讯计算机、财付通、万泰和兴共同签 署合作协议,推动“交通乘车码”创新应用解决方案和商业模式在上海、厦门的试点与落地。华铭智能为国内领先的地铁检售票系统 AFC 设备供应商,终端设备覆盖上海大部分地铁线路、在全国覆盖范围超过 60%,硬件接口端具备丰厚的行业积淀,有望通过支付收单分成及广告业务分成发掘新的盈利增长点。华铭子公司亮啦数据科技从事公共交通领域大数据服务、交通卡创新支付,今年 10 月 360 旗下产业基金天津奇睿天成拟以 7500 万元增资亮啦数据科技,公司在智慧交通大数据领域的布局持续推进。
拟收购国政通进入大数据防欺诈应用领域。公司近期拟作价 16.65 亿元收购国政通 90%股权,进入多数据源防欺诈业务领域。国政通整合公民身份、教育学历、工商企业信息等权威数据资源,建立防欺诈服务平台,为通信、金融、互联网等领域客户提供信息认证服务,随着互联网应用场景的不断增加、网络实名验证的推广,未来市场需求呈上升趋势。国政通 2016 年实现营业收入 2.91 亿元,归母净利润 7864 万元,处于大数据行业数据交易领域第一梯队。
主业地铁售检票设备细分龙头,受益轨交发展建设。华铭智能主业为自动售检票系统终端设备,产品用于地铁、有轨电车等城市轨道交通领域。2017前三季度实现营收 1.64 亿元、同比增长 12%,归母净利润 2610 万、同比下降 33%,主要由于郑州地铁项目甲指乙供模式,造成项目毛利率下降。公司上半年储备合同金额超过 2000 万的订单 9 个,合计金额 4.2 亿元。近期发改委对部分三四线城市地铁项目收紧,但对轨交行业整体影响有限,预计十三五期间我国城市轨道交通保持较快发展,投资规模超过 2 万亿元,对应AFC 设备市场需求 130 亿元。华铭智能是国内 AFC 设备龙头,目前在手订单充足,主业将保持稳定增长。
盈 利预 测
按照国政通 2018 年实现合并报表,我们预测公司 2017-2019 年的主营业务收入分别为 2.58/7.52/9.38 亿元,分别同比增长 21%/192%/25%;归母净利润 59/204/256 百 万元,分别同比增长 21%/247%/26%;EPS 分 别 为0.43/1.08/1.35 元,对应 PE分别为 82/32/26 倍。
投 资 建 议
我们认为公司联手腾讯推进扫码乘车,发掘新盈利增长点;拟收购国政通进入大数据交易领域第一梯队,客户覆盖国内全部通信运营商及大部分银行,应用场景向互联网金融等多领域拓展,处于高速发展期;主业 AFC 设备为国 内龙头,目前在手订单充裕,保障稳定增长。我们维持公司“买入”评级,未来 6-12 个月目标价 50-55 元。
风 险 提 示
收购事项的审批风险;战略合作协议推进缓慢;轨交建设投资不达预期。