全月对流动性供给产生负面影响的目前仅存在月中的缴税和取现压力,月中时点的影响预计在8,000 亿元左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除此之外,国债发行计划将有所减少, 地方债发行预计同样步入尾声;而12月份将开始受到取现的影响,由于2018 年春节在2 月中旬,所以取现对12 月份的影响规模预计在2,000-3,000 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而靠近跨年时点时主要将受到财政集中支出的正面影响。综合判断,跨年压力不至于对流动性形成极端冲击,因机构的跨年资金需求可能提前释放,我们判断12 月份资金面压力较大的时点集中在缴税后的一周。
本周焦点:流动性跨年压力预计维持平稳
尽管预计11 月末超储率水平较10 月回落,但由于10 月末本身超储率应处在年内偏高的位置,因此12 月初的流动性供给(超额存款准备金规模)不至落到低位。同时,由于央行在前期逆回购的操作中,大幅增加了63 天期限的中期流动性投放,目前净投放的跨年资金规模已经达到5,400 亿元,因此12 月份到期资金的压力相当小,仅在月初有3,000 亿元左右的逆回购到期,而MLF 的3,750 亿元到期资金预计维持续作。全月对流动性供给产生负面影响的目前仅存在月中的缴税和取现压力, 月中时点的影响预计在8,000 亿元左右。除此之外,国债发行计划将有所减少,地方债发行预计同样步入尾声;而12 月份将开始受到取现的影响,由于2018 年春节在2 月中旬,所以取现对12 月份的影响规模预计在2,000-3,000 亿元。而靠近跨年时点时主要将受到财政集中支出的正面影响。
流动性展望:下周财政支出和资金回笼,预计维持平衡
上周由于财政资金收支错位的因素,个别交易日资金面维持紧平衡。下周对资金面影响正面的因素主要为11 月月末财政支出;而负面影响主要为接近万亿元的逆回购到期。预计央行在财政支出的背景下,下周会大幅减少公开市场操作的规模以进行对冲,从近期操作多以七天为主这一点上也能够看出,削峰填谷的同时避免了在12 月形成过大的到期压力,大部分资金将在下周以到期的形式回笼,但整体上流动性供给压力仍不大。
海外市场:
本周美元指数跌0.99%至93.7527。周五欧元兑美元涨82BP,报1.1932。人民币兑美元中间价报6.5810 元,调升211 个基点,为10 月12 日以来新高,本周累计调升467 个基点。在岸人民币兑美元本周收盘报6.6028, 较上一交易日夜盘收盘价跌178BP,本周在岸人民币兑美元升值257BP。离岸人民币涨0.14%,报6.6044 元,最低6.5693 元。1 年期NDF 报收于6.792,上涨4.5BP。
美国国债3 月期品种本周仍为1.29%,2 年期品种上行2BP 至1.75%,10 年期品种收益率下行1BP 至2.34%,10 年期与2 年期限利差收窄1BP, 十年国债与TIPS 利差缩小1BP;德国国债10 年期品种下行4BP 至0.39%, 5 年期品种上行1BP 至-0.32%,2 年期品种上行2BP 至-0.72%。