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房地产行业研究报告:川财证券-房地产行业三季报点评:“量价双降”环境下地产股利润稳步增长-171127

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2017-11-29 10:41:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋红欣
研报出处: 川财证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,837 KB 分享者: zhu****115 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        三季度房地产市场呈现  “量价双降”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年下半年全国各地区继续强化“因城施策”调控政策,限售扩围是下半年政策调控核心,目前全国范围内限售城市已经超过  40  个。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在此背景下,房地产市场呈现出“量价双降”的情况。下半年以来商品房销售面积和金额同比增幅连续下降,9  月单月的商品房销售面积为  17467  万平方米,同比下降  267  万平方米。这是自  2015  年  3  月以来,房地产单月销售面积首次出现同比下滑的现象。与此同时,下半年以来  70  个大中城市新建商品房和二手住宅价格指数环比连续下降,上涨城市数量也显著回落,热点一、二线城市预售证审批趋严,房价涨幅趋于平缓。  
        开发投资数据下滑但仍具韧性。下半年以来房地产开发投资、新开工面积等数据连续下滑。不过土地市场热度不减,1-10  月全国土地购置面积增速为12.9%,较  1-9  月扩大  0.7  个百分点,保持持续上涨。无论是行业,还是龙头企业基本上处于库存低位,尤其是龙头房企库存下降较快,因而行业和企业都有较强的补库存需求,预计后续土地购置面积依然较强,在其带动下,开发投资数据将保持较强的韧性。  
        营收增速明显回落,但利润仍能稳步增长。川财证券房地产行业股票池共有  46  家上市公司,其中有  6  家园区开发企业,40  家房地产开发企业。2017  年前三季度房地产行业  46  家上市公司共计实现营业收入  7759.69  亿元,同比增长4%;实现净利润  774.48  亿元,同比增长  20.7%,增速远高于行业平均水平。营收增速明显回落,但利润仍能稳步增长。
        6  家园区开发企业净利润同比增逾  24%。2017  年前三季度,6  家园区开发企业共实现营业收入  470.54  亿元,同比增长  21.21%;6  家园区开发企业营业成本为  229.55  亿元,同比下降  2.24%,收入增速整体高于成本增速。6  家园区开发企业总的净利润为  97.34  亿元,同比增长  24.47%。
        龙头房企业绩保持高增速。40  家房地产开发上市公司实现净利润  681.73亿元,同比增长  20.48%。值得注意的是,龙头房企中,万科  A  和金地集团前三季度净利润增速较快,超过  30%,分别为  34.23%和  32.32%。保利地产前三季度净利润增速也有  16.31%。
        龙头房企低杠杆,中型房企加杠杆明显。2017  年  40  家房地产开发企业三季报平均净负债率为  117.60%,10  家房企的净负债率超过  200%,泰禾集团净负债率最高,达到  440.85%。部分中型房企今年处于扩增规模的需要,加杠杆意愿较强,净负债率高企。不过龙头房企的净负债率却较低,显著低于行业平均水平。
        风险提示:  国内经济持续走弱;国内房贷政策收紧。
        

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