研究结论
2017 年11 月份整体市场表现
11 月中旬市场创下年内新高后开始震荡下行步入调整期,前期领涨白马股、热门板块、概念股集体回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至11 月30 日,11 月份上证综指、中小板指、创业板指、沪深300、上证50 以及中证500 涨跌幅分别为-2.24%、-3.50%,-5.32%、-0.02%、+2.50%、-4.52%,11 月23 日,上证综指下跌2.29%,创下年内单日最大跌幅,同日,深证成指下跌3.33%,创业板指下跌3.16%,月末最后几个交易日,各大指数延续弱势下探。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
板块方面,除银行、非银金融、房地产、建筑材料、钢铁、采掘取得正收益外,其余板块均出现不同程度回调,其中半数以上板块跌幅超4%,商业贸易、综合、纺织服装、汽车和轻工制造跌幅最大。
资金面上,杠杆资金规模持续反弹,沪股通持续流入,偏股型公募基金发行规模较上月大幅增长。11 月公开市场操作大额净投放,利率较为稳定。
策略研判:关注三季报业绩
11 月市场整体下跌,我们的观点如下:
(1)龙头白马和蓝筹股估值达到2014 年以来新高,股价存在回调压力。截至2017 年11 月22 日,沪深300 指数今年股价涨幅在20%以上的106 只股票中,有21 只个股的PE 估值达到2014 年以来的新高。
(2)资金面持续偏紧,同时市场依旧担忧“资管新规”细则落地后对于整体A股市场流动性的短期冲击。部分通过信托分级产品持有的白马股已经在“资管新规”后出现显著调整。此外,上周国债收益率再次显著上行,市场整体资金面依旧是易紧难松的局面。
(3)市场舆论对白马和蓝筹的下跌产生比较大的影响,放大了市场的谨慎情绪。我们判断今年权重龙头股调整的幅度不会太大,速度不会太快。主要逻辑在于今年整体市场为业绩和业绩预期主导的行情走势,不同于往年年底的时间窗口期(11 月-2 月)估值切换的行情,今年年底市场对于今年以及明年一季度A 股业绩预期比较平稳和谨慎,风险偏好也相对稳定,因此大幅度的风格切换并不会发生。短期需要继续关注能够扰动市场的变量因素,如四季度经济数据、年底前的中央经济工作会议,以及利率水平和通胀预期。
配置上我们依旧建议重点关注银行、保险等大金融板块以及年底前估值和业绩匹配确定性较高的周期(钢铁、化工、有色、煤炭)板块。
本月建议关注标的
合力泰(002217,买入)、世联行(002285,买入)、荣盛石化(002493,买入)、太阳纸业(002078,未评级)、桐昆股份(601233,买入)、上汽集团(600104,买入)、中国银行(601988,未评级)、中炬高新(600872,买入)、闻泰科技(600745,买入)、五粮液(000858,买入)
风险提示
(1)经济政策频繁变动和黑天鹅事件使策略观点出现大的偏差;
(2)个股公司治理问题、行业突发利空或大小非减持等极端情形。