A股医药上市公司仍然处于快速成长的过程中,看好2018年的板块表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】横向比较:跨国制药巨头即便在不增长或负增长的情况下仍然获得长期20倍以上的PE估值,A股的医药上市公司大多都维持着20%以上的增长速度,亦不乏超过30%的持续增速,对应30-50倍的PE估值仍然是一个合理的范围。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们对于板块未来一年的表现仍然看好。
选股思路上:1、低估值稳健增长的白马股,赚稳健的业绩增长的钱;2、持续调整2年以上的优质中小创,估值在30-40倍之间,PEG在1-1.5的标的。
支撑评级的要点
较低的增速背后是结构的更加健康。人民群众日益增长的优质医疗的需求与发展不充分、结构不协调存在矛盾。所有的医改政策都是围绕提供5个优质来完成:优质创新药、优质仿制药、优质原料药、优质消费品、优质医药服务体系。5个优质的实现将伴随着行业优胜劣汰,巨头产生,医药行业有望出现世界级企业。
创新药投资井喷元年出现。行业在天时(跨国巨头研发外包趋势不可逆转)、地利(产业政策持续推出,国内药企资金实力持续增强、VC、PE机构日益成长)、人和(高等教育的人才红利)的背景下出现拐点向上临界点:多个创新药进入临床3期,18-19年逐步上市。
仿制药行业正处在深刻的供给侧改革阶段中。一致性评价将带来药品文号的大幅减少,海外出口制剂转内销将获得绿色通道,优质的仿制药企业将会获得市场份额的持续提升。
原料药行业处于最好的产业环境中。持续多年的激烈竞争,存活下来的企业成为龙头:技术提升带来成本下降,格局稳定没人愿意打价格战,环保核查带来行业门槛的进一步提升。
消费升级使得优质消费品需求被激发。中药消费品中如康美、东阿阿胶、片仔癀、白药等持续受益。不仅如此,处方药中的康柏西普,生长激素,HPV疫苗等同样受益于消费升级。
医疗服务体系进入全面改革时代。国家鼓励民营资本进入医疗服务体系,推动医联体建设与分级诊疗机制,逐步改变医疗服务分布不均衡的问题。国家推进医药分家,改革医生收入机制,将医生的收入阳光化,解决看病贵的问题。在此背景下:安全优质便宜的药品将获得更多的市场空间,高价无效的药品将逐步丧失市场份额。
支付端的改革将更加深远。医保体系将在 ?节流?和?开源?上同时进行改革。?节流?主要指基本医保将进入?精细化控费阶段?,同时作为买单方将直接参与到药品定价的过程中。?控费?主要指大力发展商业健康险。开源节流双管齐下,PBM行业将大有可为。
评级面临的主要风险
医改政策推进速度低于预期。
重点推荐
投资组合:康美药业、华润三九、云南白药、康弘药业、迪安诊断、信邦制药、海王生物、嘉事堂、翰宇药业。