本 周 观 点
短期:纸企限产保价效应初现,包装纸龙头玖龙纸业发涨价函,可能是纸价反转信号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,近期山东退运 628 万吨进口废纸,将扩大四季度进口废纸缺口,国废将可能迎来止跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)浙江富阳地区作为国内白板纸的主要产地,受环 保 压 力 的 影 响 , 该 地 区 造 纸 企 业 已 经 开 始 进 行 集 中 的 停 工 搬 迁 , 预 计2019 年能完成全部搬迁实现再开工,期间内所受影响的白板纸产能约为500-700 万吨。由此来看,白板纸相对具备较为确定的涨价逻辑支撑。 同时,当白板纸与白卡纸价差缩小至 2000 元/吨以内,将开启替换潮,因此白卡纸从稍长的周期来看,也具备提价支撑。从市场角度来看,上周风格快速切换,周期品关注度再度提升,造纸作为轻工行业的周期产品,有望在短时间内受益,迎来股价的反弹。本周,我们继续推荐太阳纸业,建议关注山鹰纸业和博汇纸业。此外,上周晨鸣、金红叶和维达等纸企对旗下生活用纸产品进行了 100-300 元/吨不等的提价,预计后续还会有生活用纸企业继续提价。在浆价开始回落的情况下,预计生活纸行业的盈利能力将得以提升。本周建议关注正在实施员工持股计划的中 顺 洁 柔。
家具行业方面,整体上看,我们认为,今年内家具行业维持 10%的增长基本确定,市场规模也将接近万亿。但是在地产加持减弱的情况下,我们认为明年行业增长将回归 7%-8 %的常态增长。对企业而言,实际上与公司收入增长的相关性并未十分明显。同时,在整装成为未来定制家居行业确定发展方向后,我们认为定制家居企业后续的客单价将会获得大幅的提升。因此,我们依旧坚定推荐定制家居板块,并且认为,在当下市场风格切换到周期行业,定制家居标的调整消化估值将是最佳的配置时点。因此,我们也持续推荐业绩具备极强确定性的标的企业,欧派家居、金牌厨柜、索菲亚,并建议关注顾 家 家 居和志邦股份。
重点公司本周大事提醒
齐峰新材:股东大会召开 珠江钢琴:股东大会召开
王子新材:限售股份上市流通 陕西金叶:增发网下申购
风 险 提 示
宏观经济波动风险
轻工制造行业作为中游制造行业,在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下,将使得下游消费品行业的增长受到限制,并直接影响行业内相关企业的下游订单增长,拖累企业营业收入增长;
原材料成本上涨风险
对于制造企业而言,成本的管控决定了其盈利空间。而如果原材料价格大幅波动,将导致企业生产经营成本骤增,但轻工行业内多数细分板块集中度较低,企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难。因此,原材料价格大幅波动,将确定对企业的盈利空间造成挤压;
新产 能无法及时消化的风险
在轻工行业内,大部分企业上市和再融资,多为了实现对现有产能的升级和扩充。但如果企业终端销售能力不强,渠道布局不完备,将可能在新增产能释放后,造成产品滞销,影响企业整体经营效率,加大现金流压力;
大客户流失的风险
在轻工行业中,存在较多配套型企业,而该部分企业的销售渠道基本为对公业务。如果下游大客户出现业绩大幅波动,终止配套合作,且企业对大客户依存度较高,而新客户又无法替代大客户地位,那么将对企业收入和业绩的增长产生极大冲击。