核心观点:
PMI 小幅回升 补库存意愿不强
国家统计局2017 年11 月30 日公布的数据显示,11 月官方制造业PMI 为51.80,高于市场预期51.40,且小幅高于上月的51.60,回升0.20 个百分点,为连续第十六个月位于荣枯线上方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国非制造业PMI 为54.80,前值54.30,回升0.50 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
11 月内需外需依然坚挺,制造业企业采购价格上升的同时采购量继续保持增长态势;原材料与产成品库存剪刀差小幅回落,产成品库存指数与上月持平。大型企业指标为52.90,较上月回落0.20 个百分点,仍处较高位置,中小型企业指标小幅改善,行业集中度继续上升。
随着全球经济的回暖,11 月制造业PMI 回升,高于市场预期。新增需求旺盛,制造业主要原材料采购价格持续上升的同时采购量仍维持增长态势,生产再次出现短期回暖,但制造业主要原材料库存水平9 月以来持续下滑,原材料与产成品库存剪刀差继续回落,生产制造后劲不足;行业集中度继续扩大;非制造业PMI 出现回升,尤其是建筑业指标。
10 月工业企业利润增速放缓 但盈利向上
国家统计局2017 年11 月27 日公布的数据显示,2017 年10 月工业企业利润当月同比增长25.1%,前值27.7%,比9 月放缓2.6 个百分点;2017 年1-10 月全国规模以上工业企业实现利润总额62450.8 亿元,同比增长23.3%,前值22.8%,比1-9 月加快0.5 个百分点。
尽管本周发布的宏观经济数据、房地产销售与价格、PMI 指数等指标均出现小幅回落,但10 月工业企业利润仍保持稳定增长,虽然利润增速出现放缓,但企业盈利水平保持高位,这主要是由于工业品价格仍保持高水平,且成本费用进一步下降,销售加快,从而企业利润率持续改善,企业盈利水平仍保持高位。
由于供给侧改革的政策加持,加上需求端的韧性,2017 年1-10 月工业企业利润增速放缓的同时盈利向上,资源进一步向国企集中,国企和私企继续拉开距离;上游企业工业品涨价,盈利水平回升,下游企业增速小幅下滑,且水平仍较低。当前宏观经济出现回暖,企业盈利水平保持高位,未来随着企业经营效率的改善,企业盈利将会上行发展。
一周要闻:
进入冬季以来,国内环保限产影响日益显现,同时全球工业生产恢复、需求复苏,短期内生产资料价格恢复的趋势或将延续一段时间。
中国11 月官方制造业PMI 意外回升至51.8,此前市场预期将回落至51.4。生产指数、新订单指数均出现回升,采购量指数升至年内次高。官方认为,制造业继续保持稳中有升的发展态势。