扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:华金证券-宏观周报:流动性边际改善,不改长期偏紧局面-171204

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-07 16:28:10
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王刚
研报出处: 华金证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,395 KB 分享者: mol****yi 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点
        1、本周宏观观点:
        虽然上周央行净回笼资金400  亿元,但短期利率下跌,显示流动性边际改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        截至12  月1  日,  R001(1  天期银行间回贩加权利率)为2.6366%,较11  月24日下跌25.67BP,  R007(7  天期银行间回贩加权利率)为3.1112%,较11  月24日下跌71.64BP;隔夜SHIBOR  为2.6420%,较11  月24  日下跌15.50BP,7  天SHIBOR  为2.8510%,较11  月24  日下跌2.2BP。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        流动性边际改善不改流动性紧张局面。本次短期利率的下行在一定程度上是由于短期利率已经经历了近1  个月的震荡上行(隔夜SHIBOR  和7  天期SHIBOR  在11  月底达到近一个半月的高位),近期回调也在情理之中。短期来看,临近年末,市场对流动性的需求增加(发放员工工资、年终奖等),流动性预计维持稳中偏紧局面;中期来看,明年年初流动性或有所改善,普惠金融领域的定向降准政策2018年初开始实施,对银市场流动性形成一定的支撑;长期来看,金融严监管,驱赶融资由表外转向表内,减少发生系统性风险的概率,国内大概率不会大幅宽松,美国处于加息和缩表周期,中美利差在趋势上处于缩小通道,随着美国减税取得重大进展,在美投资的吸引力增加,我国资本外流压力加大,迫使我国货币政策易紧难松。
        2、大事点评:
        2.1  发改委:鼓励民间资本参与  PPP  项目
        北京时间2017  年11  月30  日,发改委发布《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》。
        《意见》表示要从十个方面鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)模式。民间资本参与PPP  项目的环境将得到改善,除去少数敏感行业和领域外,更多的领域将面向民间资本开放。政府将支持民间资本控股商业运营潜力大、投资规模适度、适合民间资本参与的PPP  项目。发改委支出将积极支持符合条件的民间资本PPP  项目发行债券、开展资产证券化,拓宽项目融资渠道。上交所和深交所日前已推出PPP  项目资产证券化的相关指南,PPP  项目资产证券化或迎来较快发展。
        我们认为,鼓励民间资本参与PPP  项目有助于提高项目运营效率、拓宽资金来源,一定程度上有利于化解地方政府债务风险,盘活基础设施存量资产。但鼓励民间资本参与PPP  项目,并不意味着对PPP  项目的监管会大幅宽松,有控制、有激励、有约束、有指引、有推介的推进仍是主基调。
        2.2  美国拒绝承认中国市场经济地位
        北京时间2017  年12  月1  日,美国贸易代表办公室表示,美国政府已向WTO正式提交书面文件,反对在反倾销调查中给予中国“市场经济地位”待遇。
        根据中国入世协定书,在中国入世满15  年后,中国自动获得市场经济地位,而WTO  其他成员对中国反倾销“替代国”的做法应终止。目前已有80  余个国家承认中国的市场经济地位,但日本、欧盟和美国先后表态不承认中国的市场经济地位。
        美国拒绝承认中国市场经济地位主要有两大影响:第一,示范效应,中国企业的竞争力近年来持续增强,挑战国外各国本土的相关企业,国外受到冲击的企业有激励游说当地政府向美国看齐,拒绝承认中国市场经济地位;第二,一旦中国被贴上“非市场经济”标签,则其他不中国发生贸易的国家可以在对中国反倾销的调查中,使用“替代国”做法(选取替代国偏向性很强,一般不会选取有利于被反倾销调查的国家),对我国相关产品征收高额的关税,影响我国企业的出口。
        2.3  央行、银监会:发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》
        北京时间2017  年12  月1  日,央行和银监会联合发布《关于规范整顿’现金贷’业务的通知》,表示现金贷过度借贷、重复授信、不当催收、畸高利率、侵犯个人隐私等问题十分突出,存在着较大的金融风险和社会风险隐患。
        《通知》提出了六大原则,而当天银监会召开会议,提出了七大原则。首要原则要求发放贷款主体需依法取得经营放贷业务资质,必须持有放贷业务相关牌照。目前正在运营的现金贷平台共2693  家,具有网络小贷牌照的现金贷平台仅有28家,超过98%的现金贷平台不具有牌照。
        我们认为,在监管趋严的形势下,无牌照的小贷公司将无法继续从事“现金贷”业务,现金贷四大资金来源(银行资金、P2P  融资、ABS  融资、自有资金)中银行资金和P2P  融资流入现金贷受限,对现金贷从经营平台数量和现金贷规模均造成巨大冲击,对于具备较大技术和资金优势且正规从事“现金贷”业务的公司(如“京东白条”、“花呗”),其优势将会得到突出。值得注意的是,因校园贷、高利贷(利息+各项费用年化超过本金的36%)欠款导致的恶心事件频发,增加了社会的不稳定性,严控和规范现金贷的同时,增加个人和企业的融资渠道,降低其融资成本(如定向降准),国家也正在逐步推进中。
        3、宏观基本面
    3.1  上游:原材料价格、工业品指数上涨,农产品指数下跌
    3.2  中游:发电耗煤量、水泥价格上涨,高炉开工率下跌
    3.3  下游:地产销售、集装箱运价指数上涨。
    3.4  价格:猪肉、水果下跌,蔬菜、鸡蛋上涨,原油上涨
    3.5  货币:流动性边际改善,人民币微跌
    3.6  海外:海外国债收益率分化,美元指数上涨
    4、风险提示。欧美通胀不及预期、特朗普新政效果不及预期、美联储加息节奏超预期。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com