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轻工造纸行业研究报告:国金证券-轻工造纸行业周报:包装纸涨价正式开启,美国减税利好家具出口-171210

行业名称: 轻工造纸行业 股票代码: 分享时间:2017-12-11 16:45:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 揭力
研报出处: 国金证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 增持
研报大小: 3,408 KB 分享者: ha****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周观点
        从我们跟踪的纸价数据来看,上周箱板瓦楞纸分别上涨2.73%和3.29%,同时周内包装纸企业也开始大面积发出涨价函,新一轮涨价正式开启。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另一方面,我们认为进入12月之后,包装纸需求旺季逐步来临,将为涨价的持续性提供较好的支撑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,短期内我们依旧看好,并持续推荐包装纸标的山鹰纸业。浆纸方面,11月到港纸浆对浆价的影响正逐步深化,上周木浆价格下调1.21%。短期来看,浆价存在继续小幅下调可能,但文化纸等浆纸品种在价格上暴跌可能极小,相对而言利好企业的盈利提升。本周,我们继续推荐太阳纸业,建议关注山鹰纸业和博汇纸业。此外,近期晨鸣、金红叶和维达等纸企对旗下生活用纸产品进行了100-300元/吨不等的提价,预计后续还会有生活用纸企业继续提价。在浆价开始回落的情况下,预计生活纸行业的盈利能力将得以提升。本周建议关注正在实施员工持股计划的中顺洁柔。在装配式建筑方面,海鸥卫浴拟将证券简称改为海鸥住工。我们认为,本次改名首先将更加精准描述公司业务定位,对标日本整装卫浴发展历程,结合国家强力推进装配式建筑和全装修房屋政策,我们建议持续关注海鸥卫浴。
        家具行业方面,我们认为,年内家具行业维持10%的增长基本确定,市场规模将接近万亿。但是在地产加持减弱的情况下,我们认为明年行业增长将回归7%-8%的常态增长。对企业而言,现阶段家具企业已经以快速抢占市场份额为核心发展方向。同时,在整装成为未来定制家居行业确定发展方向后,我们认为定制家居企业后续的客单价将会获得大幅的提升。另一方面,今年家具出口基本维持在4%-5%之间的增长。美国是我国主要的家具出口目的地国家,今年美国经济的复苏为家具行业出口增长转正提供了强劲动力。在美国推行税改,刺激海外产业和资金回流的背景下,美国经济将进一步加速回暖,也将持续利好我国的家具对外出口。我们持续推荐业绩具备极强确定性的标的企业,欧派家居、金牌厨柜、索菲亚、志邦股份,并建议关注海外业务收入占比较高的顾家家居、宜华生活和喜临门。    
        重点公司本周大事提醒  
        双星新材:股东大会召开  菲林格尔:股东大会召开  
        德艺文创:增发股份上市  界龙实业:股东大会召开    
        风险提示  
        宏观经济波动风险    
        轻工制造行业作为中游制造行业,在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下,将使得下游消费品行业的增长受到限制,并直接影响行业内相关企业的下游订单增长,拖累企业营业收入增长;  
        原材料成本上涨风险    
        对于制造企业而言,成本的管控决定了其盈利空间。而如果原材料价格大幅波动,将导致企业生产经营成本骤增,但轻工行业内多数细分板块集中度较低,企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难。因此,原材料价格大幅波动,将确定对企业的盈利空间造成挤压;
        新产能无法及时消化的风险    
        在轻工行业内,大部分企业上市和再融资,多为了实现对现有产能的升级和扩充。但如果企业终端销售能力不强,渠道布局不完备,将可能在新增产能释放后,造成产品滞销,影响企业整体经营效率,加大现金流压力;
        大客户流失的风险    
        在轻工行业中,存在较多配套型企业,而该部分企业的销售渠道基本为对公业务。如果下游大客户出现业绩大幅波动,终止配套合作,且企业对大客户依存度较高,而新客户又无法替代大客户地位,那么将对企业收入和业绩的增长产生极大冲击。

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