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研究报告:上海证券-11月末金融数据超预期,融资需求短期保持强劲-171212

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-12 14:54:17
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈健宓
研报出处: 上海证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 430 KB 分享者: ren****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中国人民银行  11  日公布的数据显示,11  月末,本外币贷款余额125.05万亿元,同比增长12.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】月末人民币贷款余额119.55万亿元,同比增长  13.3%,增速分别比上月末和上年同期高  0.3%和  0.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当月人民币贷款增加  1.12  万亿元,同比多增  3281  亿元。
        11  月末,广义货币(M2)余额  167  万亿元,同比增长  9.1%,增速比上月末高  0.3%,比上年同期低  2.3%。社会融资规模存量为  173.67万亿元,同比增长  12.5%。
        11  月份贷款和社融数据高于市场预期,且明显强于季节性,推动M2  增速也有所反弹。主要因素是居民贷款新增较多,11  月居民新增贷款高达  6205  亿元,其中短期贷款  2028  亿、长期贷款  4178  亿,以房贷相关为主。企业贷款新增  5226  亿,其中中长期固定资产贷款新增  4275  亿,环比多增近  2000  亿。前期针对规范  PPP  融资的条令尚未对商业银行企业贷款带来实质性影响。另外政策性银行在  11  月份加大了面向棚改和扶贫的信贷投放。
        中短期来看,融资需求不弱的情况下,利率可能仍在高位震荡。展望明年,三四线住房销售依靠贷款支撑,房地产销售回落将导致居民融资需求回落,房地产销量的下滑也导致开发商融资需求减弱。如果房地产销售下降  10%,社融增速可能从  13%回落到  10%。
        企业部门中长期贷款主要集中在房地产和基建,如果明年城投平台在各种资金约束下逐步收紧融资需求,PPP  项目审核标准收紧,社融增速将回落到  10%以内。
        经济转型的过程中,制造业和服务业加杠杆的幅度低于房地产和基建,明年资产周转率的提高是驱动  ROE  上行的基础,随着融资需求的回落,利率也有回落可能,在资产管理业务新规落地出台之前,目前短期流动偏紧的态势还将延续,目前还没有看到利率拐点。
        新华社:2018  年严监管和防风险仍将是金融领域的重中之重
        严监管是贯穿  2017  年金融领域的主题词,针对市场上存在的各种乱象,各种“套路”,监管重拳接连落地。日前召开的中央政治局会议要求,防范风险工作取得积极成效。可以预见,2018  年,严监管和防风险仍将是金融领域的重中之重。
        央行近日联合相关部门就资管业务征求意见,“各自为战”多年的资管行业将迎来统一的监管标准,未来更多的监管协调举措值得期待。
        “我国以综合监管、功能监管、监管信息共享为特征的金融监管新时代正在到来。”中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示。
        防范金融风险除了靠强监管,更要靠金融改革。以银行业为例,经过一段时间的自查整改,操作不合规的现象大大减少,但公司治理、股权结构等深层次问题正在凸显。
        我们认为,目前是监管尚未落地,对市场造成的不确定性最大的阶段,2018  年年中,金融监管正式落地后,金融监管对资本市场的边际影响减小。宏观经济系统性风险降低将对股市带来正面影响。
        

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