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建筑与工程行业研究报告:新时代证券-建筑与工程行业2018年投资策略:2018,更看园林生态环保PPP-171209

行业名称: 建筑与工程行业 股票代码: 分享时间:2017-12-13 11:27:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王小勇
研报出处: 新时代证券 研报页数: 32 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,960 KB 分享者: mag****em 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本年度建筑板块微跌,市场表现居于中游:
        年初至今,纵观中信29  个子行业指数近一年来的市场表现,食品饮料、家电、非银行金融、电子元器件、银行等13  个子行业上涨,其余16  个子行业较年初均出现不同程度的跌幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建筑行业指数下跌3.52%,在各子行业中表现位列第16  位,处于中游水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        行业经营业绩稳步提升,现金流有待改善:
        今年前三季度,建筑行业整体经营状况表现稳健:前三季度行业营收29,878.61  亿元,同比增长11.95%,归母净利润961.94  亿元,同比增长14.58%。同时全行业毛利率保持稳定,资产负债率有所下降,经营性现金流弱于上年同期。建筑各子行业中,园林工程板块受益PPP  融资模式及生态环保领域外延,行业景气度最高,盈利能力显著提升,业绩增速居于各子行业之首,借助生态环保大力发展契机,园林工程行业高景气明年仍将持续。
        宏观经济总体运行平稳,投资增速回落,生态环保业增速亮眼:
        年初至今,国内经济运行总体平稳。根据国家统计局最新数据显示,今年前三季度国内生产总值已达59.33  亿元,同比增长6.9%,宏观经济“L”型趋势仍将继续。固定资产投资增速回落,收入增速稳定增长、为未来消费增长打下坚实基础,出口贸易平稳增长、贸易顺差扩大。建筑行业的两大支柱地产及基建投资增速均有所下滑:截至今年10  月份,全国房地产开发及基建投资额分别为9.05、14.08  万亿元,累计同比增速分别回落至7.8%、15.85;基建投资子领域来看,生态环保投资持续高位运行。
        PPP  融资模式规范之年,园林生态环保更上一层楼:
        今年以来政府对PPP  融资模式监管趋严,旨在将PPP  模式重心回归提高社会服务效率的本源,我们预计未来PPP  模式的发展将呈现生态环保类项目占比提升、民营企业尤其上市公司市占率提升的两大趋势。
        投资主线——园林PPP  延续高成长,三时点买入:
        十八大以来,党中央高度重视生态文明建设和环境保护工作,将其列入“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局的高度,十九大更是强调建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计,以地产及市政园林为主的传统园林工程开始迈进生态环保新时代。生态文明建设战略及PPP  推广带动板块上市公司订单加速落地,业绩持续高增长。根据园林PPP  板块行情以业绩驱动为主的逻辑主线,建议明年重点关注年报一季报季(3-4  月)、中报季(7-8  月)以及三季报季(9-10  月)这三个超配时点。
        重点公司:三白马(蒙草生态、铁汉生态、东方园林);三黑马(东华科技、美晨科技、云投生态);华南四小龙(岭南园林、棕榈股份、文科园林、海南瑞泽)。
        风险提示:固定资产投资下行,PPP  落地不及预期,房地产销售下滑。
        

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