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研究报告:联讯证券-【联讯中小盘年度策略】紧抓增长逻辑不变,部分次新股估值优势已现-171212

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-13 13:32:40
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王凤华
研报出处: 联讯证券 研报页数: 20 页 推荐评级:
研报大小: 1,664 KB 分享者: luo****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        中小创利润增长放缓估值回落,2018年仍以业绩为王    
        创业板与中小板企业利润增速处于30%以下水平,且难看到向上拐点;市场投资偏好绩优白马至中小创板块估值中枢下行;业绩的可持续增长仍将是公司可获得更高估值的原生动力,因此2018年中小盘股票的关注重点还在持续增长的行业龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        IPO趋快趋严,常态化将削弱市场敏感性    
        今年前11个月,IPO数量和融资规模创出新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至12月8日,IPO数量达到创纪录的422家,融资金额2,169.32亿元。IPO排队企业合计480家,辅导备案登记已受理阶段的企业合计1,474家。按照目前发审核准IPO的速度和监管力度,预计市场对IPO速度的敏感性下降,关注度将更多集中在上市公司本身的质地上。  
        2018年解禁规模上升,市场或承受阶段性压力    
        截至12月11日数据,2018年解禁数量3246亿股,较2017年增长36.7%,解禁金额将达到3.95万亿。其中,2018年1月、6月及12月是解禁高峰。解禁规模上升将在一定程度上将给市场情绪,尤其是次新股造成一定的下行压力。一方面,次新股由于2017年上市新股较多,2018年解禁规模将超过2017年;另一方面,减持新规延长了解禁股东减持周期,受到减持新政影响,2016年增发的股票集中减持动作将最快在2018-2019年完成。  
        次新股估值溢价缩减,部分行业次新股具备估值优势    
        截至11月底已开板次新股,按照申万Ⅲ级行业分类,剔除行业PE(TTM)为负的有404只,个股PE(TTM)相对行业PE(TTM)平均高出1.3倍;其中144只个股PE(TTM)低于行业PE(TTM)(整体法),占比35.6%。两个数据都远低于2015、2016年水平。综合行业利润增速来看,通信、机械设备、食品饮料、建筑建材等行业兼具估值与增长优势。
        2017年上市新股在2018年正向超额收益可期    
        我们将这种比较延伸到今年的次新股上。2017年,次新股盈利增速明显强于老股的增速;其中,创业板上市的次新股,利润增速是自2014年恢复IPO以来最高的一年。我们预计,在业绩的支撑下,这批股票在明年,会有相对良好的超额收益表现。
        投资建议:    
        2016年上市的新股,因当年业绩增速不及老股,且2017年投资风格问题,大多数股票已调整近一年,相对超额收益大幅跑输同行业。随着估值回落,部分业绩仍能保持较快增长的上市公司已具备相对估值优势。  
        我们对2016-2017年上市的公司业绩及估值进行筛选,结合公司所处行业景气度、公司在行业内竞争地位等多重因素考虑,我们推荐裕同科技、弘亚数控、熙菱信息。  
        风险提示:  
          1)宏观经济与市场波动风险
          2)政策风险

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