水泥：步入“供给”时代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年，水泥股注定不平凡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）起步于2016  年10  月的涨价之火，在“供给侧改革”叠加环保督查双效合一背景下，延续并贯穿2017  年，旺季如期涨价，淡季超预期不淡，业绩持续性改善，典型有华新水泥上半年归母净利同比8900%的巨大增幅。供给端带来的机会，不仅体现在水泥一个板块，有色、煤炭、钢铁、化工等周期品种整体进击、热度互导，多次联合呈现板块性机会。
        2018  年，水泥股依然不平凡。将迎来预期兑现性机会，或隐含长效机制，或发挥短期催化效果。需求端稳定预期前提下，首先，供给侧去产能与环保将继续展现长效机制，产能利用率提高与保护大气的要求不会放松；第二，PS32.5  等低标号水泥能否全国范围全面退出值得期待；第三，协同限产的时间与范围有望进一步扩大，龙头企业定价权继续凸显。三大主流因素将持续对价格形成正反馈。
        另一方面，我们依然坚定认为不同区域水泥股有不同投资逻辑，新疆、甘肃、西藏、海南、京津冀、雄安等区域呈现基建需求机会，长三角、珠三角、华中等南方市场虽然更加成熟，但竞争格局仍未稳定，外生推动与自发力将共同带来集中度提升，以及南方可能面临的冬季错峰正式要求。“一带一路”战略有序推进，沿线国家吨毛利大幅领先国内，优质企业先进产能外输分享他国建设增长红利。此外，更多水泥窑参与危废协同处置，加快环保公用领域渗透，提升估值。我们认为水泥行业基本面坚定，持续推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、祁连山。
        玻璃：玻璃供需格局向好，看好行业龙头。供给侧改革刚刚开始，近期沙河停产的12  条生产线在产产能约7850  吨/日，占沙河地区在产产能的27.4%，约占全国在产产能的5.2%，对沙河地区玻璃供给冲击较大，当地库存下降明显，极大缓解华北乃至周边地区玻璃现货行业供需矛盾。环保在玻璃去产能的过程中扮演着重要的角色，今年环保督察的力度大增，有效降低企业冷修复产的意愿。
        此外，明年玻璃行业有望进入冷修高峰期，一般情况下玻璃窑炉的使用寿命是5-8  年，特殊情况下如质量极高或保养到位，使用寿命可能超过10  年。根据中国玻璃期货网数据显示，2010  年之前新建或冷修点火且仍在开工的玻璃生产线就有28  条，使用寿命都超过了8  年，接近冷修的年限。因此确认冷修的生产线有20  多条，再加上2010  年左右是产能投放的高峰期，实际冷修数量可能更高。
        我们认为明年玻璃供给有望持续收缩，下游需求保持稳定，玻璃供需格局持续改善，玻璃价格明年保持高位运行，行业龙头产能大最为受益，重点推荐玻璃双龙头旗滨集团和南玻A。
        品牌建材：消费升级加速成长，龙头先发优势持续放大。持续推荐北新建材，提价和环保限产影响深远，绝对龙头受益市场格局改善。
        玻纤：保持高景气度。随着下游风电建设项目投资增加、全球制造业回暖，预计需求可观，而供给相对平稳，玻纤价格有望上涨，重点推荐中材科技。
        风险提示：供给侧改革、环保力度不及预期；下游需求变化不及预期。