事项：国家统计局公布2017  年1-11  月全国房地产开发投资和销售情况，1-11  月房地产开发投资额累计同比增长7.5%；商品房销售面积累计同比增长7.9%，销售额累计同比增长12.7%；土地购置面积同比增长16.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        多因素致投资增速小幅回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前11  月房地产投资同比增长7.5%，较前10  月回落0.3  个百分点，其中11  月单月投资同比增长4.6%。从各细项来看，前11  月新开工增速提升1.3  个百分点至6.9%，施工面积增速略微回升0.2  个百分点至3.1%，土地成交价款增速提升3.7  个百分点至47%，在新开工、施工、土地成交价款累计增速全面回升背景下，投资增速依旧回落0.3  个百分点，我们判断主要原因为：1）华北、东北环保限产，原材料供应不足影响施工强度；2）PPI  增速回落，建安上升对投资贡献逐步弱化，拖累单月投资表现。展望2018  年，一方面土地购置费仍有望保持正增长；另一方面由于新开工绝对值大于竣工面积，施工面积仍有望小幅增长，预计2018  年投资同比增长3%-5%。
        新开工小幅回升，房企补库存依旧积极。1-11  月全国新开工同比增6.9%，增速较1-10  月上升1.3  个百分点，为7  月以来首次上升；其中11  月单月增速18.8%，较10  月上升23.1  个百分点。除低基数外，我们认为11  月住建部全国范围查处捂盘惜售，亦是部分开发商加大推盘和开工的原因。前11  月土地购置面积同比增长16.3%，较前10  月提升3.4  个百分点。政府加大供地、融资渠道收紧及竞拍门槛提升，土地市场有所降温，主流房企积极把握低点补库存机会，万科、保利、新城等房企前11  月拿地销售比达143%、171%和320%。
        房企推盘意愿抬升，带动销售企稳。1-11  月全国商品房销售面积同比增长7.9%，增速较1-10  月下降0.3  个百分点。其中11  月单月销售同比上升5.3%，较10  月增速上升11.3  个百分点，继9  月、10  月同比负增长后转正。累计销售额增速更是较前10  月回升0.1  个百分点至12.6%。我们认为在住建部全国范围查处捂盘惜售、资金成本高企的背景下，加快推盘为当前房企面临的最佳选择。11  月28  城市新增供应环同比已分别上涨35%和1%，开发商推盘意愿已有所提升。预计年末及2018  年初，房企推盘仍将延续积极，预计2017、2018  年全国商品房销售面积增速分别为增长7.5%、下降7%。
        资金面依旧偏紧，个贷同比降幅有所扩大。1-11  月房企整体到位资金13.9  万亿，同比增长7.7%，增速较1-10  月提高0.3  个百分点。其中受按揭利率上行和年末额度偏紧影响，个人按揭贷款增速同比下降1.6%，降幅较上月扩大0.6  个百分点。根据测算2018  年下半年将步入公司债到期高峰期，目前债市情况无论发行利率还是难度均超过以往，部分房企或难以实现以新债偿还旧债。而房地产企业传统资金来源主要为银行贷款和销售回款，若2018年上半年销售超预期回落，且银行信贷依旧偏紧，不排除个别小房企，面临资金链风险。
        投资建议：站在目前时点，我们依旧看好龙头房企投资机会：1）地产板块低持仓低涨幅，考虑估值切换，主流房企2018年PE普遍在10倍以下；2）毛利率提升叠加预收充足，2017-2018年业绩超预期高增长概率大；3）拿地门槛提升叠加融资趋紧，为融资渠道畅通龙头房企提供低点补库存机会。个股推荐方面，强调业绩为王，建议关注：1）低估值受益集中度提升的龙头房企：万科、保利、金地；2）优质资源型成长个股天健、招商、城建；3）业绩高成长个股新城、华夏、阳光城、蓝光、华侨城等。
        风险提示：销售及业绩不及预期风险。