投资要点
        事件：2017年12月14  日，国家统计局发布  11月行业数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年  1-11月，全国房地产开发投资同比名义增长7.5%，增速比前值回落了0.3  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        房地产投资依旧保持较好的韧性，预期全年增速在7.3%左右。由于行业限价等因素导致精装修交楼比重提升，竣工面积同比增速显著回落，有效施工面积增速提升，对投资形成直接支撑。1-11  月房屋施工面积增速相比前值提升了0.2  个百分点，扣除新开工和竣工面积的有效施工面积依旧保持较好的韧性。
        新开工表现超预期，增速比前值提升1.3  个百分点。新开工从今年3  月之后，也跟随销售增速回落的趋势出现下行，但新开工总量上落后销售面积，而且拿地一直在和销售背离（目前已经超过15  个月），新开工从本月开始受到拿地的支撑可能会逐步走强，成为明年支撑房地产投资的关键因素。我们预计今年商品房新开工增长7.5%左右，明年增速会提升到8.4%左右。
        拿地依旧看不到回调，房企补库存动力强劲。1-11  月房企购置土地面积同比增长16.3%，增速比前值提高3.4  个百分点。房企补库存会经历“按销售有效回款比例——提高净负债率——提高股权杠杆”三个阶段，目前还处于第二阶段。从市场特征来说，住宅总库存依旧处于下行通道，拿地市占率决定未来行业格局，龙头房企补库存动力强劲。
        销售额增速企稳，一线销售底部明朗。1-11  月商品房销售额增速比前值提高了0.1  个百分点，住宅销售额增长9.9%，比前值提高了0.3  个百分点。从结构上看，一线城市销售在11  月见底态势明朗，调控压力较大二线城市有望在明年1季度见底。
        投资建议：土地购置费持续增长、有效施工面积提升、建安价格指数上扬明年均会对房地产投资形成有效支撑。11  月住宅销售额增速反弹，一线城市销售探底，表明销售底部临近。重点推荐万科A、保利地产、新城控股、金地集团、南山控股，港股推荐碧桂园、旭辉、龙光地产。
        风险提示：房地产调控政策风险、房企销售或不及预期风险。