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研究报告:上海证券-上证晨会头条聚焦-171215

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-15 15:08:35
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘骐豪
研报出处: 上海证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 394 KB 分享者: TYB****20 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、国家统计局12月14日公布了多项11月宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据显示,中国11月规模以上工业增加值同比增6.1%,增速连续两个月下降,前值增6.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-11月份,规模以上工业增加值同比增长6.6%,1-10月份的读数为6.7%。主要工业品中,除水泥边际增速大幅回升(同比由-3.5%上升到4.8%)、钢材跌幅收窄以外,有色、乙烯、汽车产量和发电量同比增速均有不同程度下滑,但在总体产量增速下滑的同时,11月份高技术产业增加值同比增长14.4%,增速较10月份加快1.2个百分点。其中,电子及通信设备制造业、计算机及办公设备制造业和医药制造业同比增速分别较10月份加快2.4、1.3和0.2个百分点。1-11月份,全国固定资产投资(不含农户)575057亿元,同比增长7.2%,增速比1-10月份回落0.1个百分点。1-11月房地产开发投资同比名义增长7.5%,比1-10月回落0.3个百分点;商品房销售面积同比增7.9%,比1-10月回落0.3个百分点,均续创年内新低。1-11月制造业投资增速4.1%,基础设施投资增速15.83%,均与前十月基本持平。11月份社会消费品零售总额同比增长10.2%,比上月加快0.2个百分点;1-11月份增长10.3%,与上月累计增速持平。  
        11月宏观数据普遍小幅回落符合我们之前四季度经济存在压力,经济短期处于大L型区间中的W下行阶段的判断。但整体看经济依然显示出较强的稳定性和韧劲。消费保持平稳,出口形势明显好转,新经济动能持续加速是经济韧劲的重要支撑,但后期经济增速也存在房地产投资下滑,环保限产压力以及货币政策稳中偏紧利率上行等因素的制约。结构上看,十九大报明确指出,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,这也预示着在新时代传统经济将逐渐衰落,新经济将发挥引领作用。未来消费升级,科技创新、产业升级等方向将是经济发展中最大的靓点。  
        二、央行公告称,为对冲税期和月内MLF到期对银行体系流动性的影响,满足金融机构合理的季节性流动性需求,维护银行体系流动性基本稳定,人民银行于12月14日开展逆回购操作500亿元,同时开展MLF操作2880亿元。其中,300亿7天、200亿28天逆回购、2880亿1年期MLF操作,中标利率分别为2.5%、2.8%,3.25%,均较上次上调5个基点。央行相关负责人表示,公开市场操作投标倍数较高,利率随行就市上行是反映市场供求的结果,同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。央行本次流动性放量与"加息"仍然属于"量价分离"的操作框架,流动性量的投放营造中性适度的金融环境,实现稳增长的目标;提高操作利率以保证去杠杆进程持续推进。我们认为此次央行"加息"的主要原因在于一是提高政策利率仍然出于去杠杆、防风险的考虑。二是目前货币市场利率高于公开市场操作利率,此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差,有助于修复市场扭曲,理顺货币政策传导机制。三是加息以维持中美利差有助于稳定汇率水平。        
        

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