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食品饮料行业研究报告:信达证券-食品饮料行业2018年投资策略:逆水行舟,不进则退~积极把握消费者新需求-171215

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2017-12-15 16:27:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王见鹿
研报出处: 信达证券 研报页数: 44 页 推荐评级: 看好
研报大小: 2,051 KB 分享者: sig****24 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期内容提要:
        “低速增长”已成为行业“新常态”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止17  年10  月,我国食品饮料社销零售额6  个月移动平均增速已下降至9.0%,告别“两位数”增长期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据凯度消费者指数研究,2017  上半年,我国快速消费品  的总支出额增长率仅为2.0%,为2012  年以来最低水平。其中,尽管包装食品饮料支出额增速于2  季度小幅上扬,录得1.9%,主要受益于下游需求的小幅回暖和今年2  季度以来的提价策略影响,但这仍不足以抵消自2011  年以来持续的市场萧条。
        从三大维度寻找高增速子版块。我们根据“市场空间(销量复合增速)持续增长”、“渗透率(消费家庭数量除以总家庭数量)持续增长”和“盈利能力持续增强(ROE  高),但板块估值较低”三项指标筛选出瓶装水、冷饮、软饮料、速冻米面食品、精制茶、酸奶和肉制品7  个子品类,其中酸奶、速冻食品和肉制品可对应上市公司。上述子品类表现优异,也证明了随着平均收入的提高,中国消费者正持续青睐带来优质和健康生活的产品。
        便利性溢价带来发展新机遇。成为消费主力的新生代更愿意为便利性支付溢价,因此造就了便利店和其他新业态的崛起。使食品饮料企业可以通过便利店渠道释放销售潜力;同时,越来越多人为了追求便利,选择在外用餐,这将对餐饮产业链上企业影响正面,我们针对这一变化提出“便利性溢价组合”,认为便利店及新零售渠道渗透率较高的即时消费类子品类,如高端乳制品及烘焙产品,以及餐饮产业链上子品类,如调味品、烘焙食品、速冻食品和餐馆有望获益。
        食品饮料行业竞争激烈,并非强者恒强。大多数品牌的核心客群流失率极高,很少有消费者会在长达两年的时间内专注购买同一品牌。因此,与其根据静止的市场份额进行选股,不如将着眼点放在动态的份额变化上。推进“高端化和平台化”战略的企业更能获得消费者的青睐,从而在激烈的市场竞争中持续扩大份额。
        行业评级及投资建议:食品饮料行业并非强者恒强,维持“高端化和平台化”战略的企业更能获得消费者的青睐,从而在激烈的市场竞争中持续扩大份额。在低增速的“新常态”下,鉴于食品饮料行业正随着便利性溢价获得发展新机遇,我们维持食品饮料行业整体“看好”投资评级;建议关注便利性溢价组合对应的伊利股份、广泽股份、海天味业、千禾味业、梅花生物、安琪酵母和广州酒家,重点推荐:中炬高新。
        风险因素:消费者对某品类需求转弱,宏观经济下行,成本过高影响行业毛利率水平,政策抑制调价机制,食品安全问题爆发等。
        

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