200万辆新能源车带来原材料端需求的迅速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】提升能量密度逐渐成为电池技术发展、新能源汽车放量的重要途径,就目前来看,提高能量密度的最好途径还是正极技术的进步。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着电池能量密度的不断提升,成本的不断下降,新能源汽车产销量有望在2020年达200万辆,我们测算,按照每辆车120千瓦时电量,200万辆电动车将消耗碳酸锂当量17.1万吨,钴金属量2.7万吨,镍金属量21.8万吨。
锂的影响最为突出。氢氧化锂方面,高镍三元正极均采用氢氧化锂作为锂源,而全球氢氧化锂产能有限,仍然可能出现缺口;碳酸锂方面,目前已进入产能投放期,但从历史上看,锂资源的放量均低于产能,若下游需求符合预期,碳酸锂将继续维持紧平衡。锂盐加工目前仍是行业中最赚钱的环节,继续坚定看好锂业三杰天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰。
预计未来全球钴产量增速有限,供需紧缺将持续。受制于铜钴、镍钴伴生的天然属性,钴增量主要来自铜、镍矿扩产,从而间接取决于铜镍价格上涨幅度。未来几年除嘉能可、欧亚资源外无大型钴矿供给。而受三元电池增长的影响,钴需求急剧增加,产量难以满足需求,钴供不应求的情况将逐渐加剧。继续推荐华友钴业、寒锐钴业。
战略性看多镍,但大涨仍需时日。从供给看,全球镍矿供给下滑趋势终结,红土镍矿贡献新的供给增量;从需求看,不锈钢稳中有升,新能源汽车成为新的消费亮点。需求的拉动下镍供需平衡表逐渐修复,我们战略性看多镍价,但镍金属用量大,新能源汽车相对占比小,镍价大涨仍需时日。
锂电铜箔行业供需情况逐渐改善。新能源汽车产业的高速增长催生巨量锂电铜箔需求,由于行业核心生产设备供货周期长、进入壁垒相对高,2016~2017年铜箔价格快速上涨。但随着2017年年底以后锂电铜箔产能投放加速,行业供需情况或将逐渐改善。
锂电中游的扩产为放量扫清道路。据我们统计,国内锂电池产能有望在2020年前再翻倍,一方面,行业竞争加剧,产业链整合拉开序幕,只有成为足够大的企业,最后才能与大型车企形成绑定;另一方面,行业火爆的背景下,融资难度降低,加速了锂电中游扩产步伐。
长期坚定看好新能源上游的锂、钴,战略性看多镍,建议关注锂电铜箔。在新能源需求井喷的背景下上游原材料需求大幅扩张,但受制于各品种供给端的区别,弹性各有不同,弹性最大的依然是锂钴,供给偏紧仍是锂钴的主旋律,镍、锂电铜箔次之。
风险提示:新能源汽车放量低于预期的风险;金属价格下跌的风险