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沧州明珠研究报告:财通证券-沧州明珠-002108-隔膜持续扩产,打开未来空间-171215

股票名称: 沧州明珠 股票代码: 002108分享时间:2017-12-16 08:56:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈瑞
研报出处: 财通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 629 KB 分享者: mi****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        锂电隔膜产能持续扩大,开启业绩增长新动力
        公司是同时掌握干法、湿法和陶瓷涂覆生产工艺的锂电隔膜供应商,拥有干法隔膜产能5,000万平米,且实际产量通过设备运转效率提高实现翻倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,公司为满足下游客户需求并抢占市场空间,于10月公告投资0.8亿建设5,000万平米干法隔膜扩产项目,建设周期一年,干法隔膜作为公司成熟产品,是公司业绩的重要保障。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,公司拥有湿法隔膜产能1.2亿平米,待募投项目18年左右完全投产后产能将达到1.9亿平米。今年前三季度湿法隔膜毛利率在50%左右,未来技术工艺逐渐成熟后有望达到60%,盈利能力将进一步提升,同时湿法隔膜按1:1比例配备涂覆线,涂覆比例在50%左右。锂电隔膜作为锂电池关键组件,受锂电行业高景气度影响,市场需求快速增长,未来公司新增产能将得到有效释放,开启公司业绩增长新动力。
        城镇化进程将助推PE管道业务稳定增长
        公司是国内PE管道龙头,上半年由于"京津冀"改造工程需求带动,PE管道供不应求,前三季度销量约11万吨,因冬季寒冷影响北方地区施工建设,预计全年销量在13万吨左右。今年9月,子公司芜湖明珠与新芜经济开发区签订《投资协议书》,自筹3.2亿建设PE管道扩产项目,项目共二期,首期明年6月前投产。随着未来国内城镇化进程的持续推进,PE管道业务将维持稳定增长。
        BOPA薄膜销量稳健,技术工艺国内领先
        BOPA薄膜主要用作高档包装材料,公司拥有薄膜产能3.5万吨,今年销量预计在3.3万吨左右,短期看全年业绩有所保障,长期看,在国内高端市场同步法产品供不应求的背景下,公司作为国内第一家自主研发并掌握BOPA薄膜同步双向拉伸工艺的企业,技术工艺国内领先,未来薄膜业务也将成为公司业绩增厚的重要保障。
        盈利预测及投资建议
        预计公司2017-2019年EPS分别为0.52元、0.68元、0.90元,对应2017-2019年PE分别为21.3倍、16.4倍、12.4倍,首次给予公司"买入"评级。
        风险提示:竞争加剧导致隔膜价格下跌

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