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鲁西化工研究报告:东方证券-鲁西化工-000830-园区经济纵横延伸打造一体化壁垒,稳定性叠加成长性增强业绩确定性-171215

股票名称: 鲁西化工 股票代码: 000830分享时间:2017-12-16 09:35:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李梦强
研报出处: 东方证券 研报页数: 30 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,311 KB 分享者: kan****888 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        十载打造化工产业园区,多产业纵横拓展协同并进,一体化优势显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鲁西化工集团股份有限公司是集化工、化肥、装备制造及科技研发于一体的综合性化工企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司于2004  年开展化工园区建设,建成具有煤化工、盐化工、氟硅化工及新材料等产品线的综合型化工企业。产业链互相耦合,循环经济优势显著,抗市场波动能力强,盈利稳定性突出。园区具有智能在线监测平台,保障企业安全和清洁生产。
        聚碳酸酯(PC)产销顺利,二期产能明年有待释放,公司届时将具有20  万吨PC  产能跻身国际巨头。公司现有一期6.5  万吨光气界面缩聚法PC  产能。PC  行业整体供给偏紧,进口依赖度高,目前全国年消费量170  万吨,供给仅60  万吨;产能投资门槛较高,未来新增产能投产仍需要一定周期。PC  产品自去年底20000  元/吨的水平以来一直处于上涨区间。一期PC  项目建设并达产以来,公司形成了完备的工艺技术和装备设计积累,产品质量稳定,为二期项目投产打下了坚实基础。此外,公司现有园区面积7  平方公里,并具备11  平方公里的土地储备,具有较为广阔的延伸空间,未来成长性可期。
        传统产业平台亮点颇丰。甲酸方面,阿斯德停产一年预计复产困难,市场供给持续紧张,2017Q4  季度均价涨至7000-8000  元/吨,公司二期甲酸项目20  万吨有望于明年开车,成为国际第一巨头。烧碱方面,受益于下游需求增长及供给侧氯碱失衡和环保关停带来的收缩,烧碱行情高位持续;公司具有完备耗氯下游,烧碱满产时仍具有富余消化能力,液氯可通过外购获得。公司粉煤气化平台成本优势突出,为园区发展奠定稳固基础。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2017-2019  年每股收益分别为1.11、1.62、2.07  元,我们认为目前公司的合理估值水平为2018  年的14  倍市盈率,对应目标价为22.68元,首次给予买入评级!
        风险提示
        新产能建设及投产不达预期;产品需求不及预期,价格波动风险;环保限产。
        

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