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军工行业研究报告:民生证券-军工行业2018年度投资策略:蛰伏两载、蓄势待发-171208

行业名称: 军工行业 股票代码: 分享时间:2017-12-18 08:55:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈龙
研报出处: 民生证券 研报页数: 39 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,383 KB 分享者: lia****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        2017年回顾:板块连续两年下跌,安全边际显著
        2017  年,国防军工指数累计下跌15.31%,大幅跑输沪深300  指数,在中信29  个子行业中排名仅为27  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块估值76  倍,回到近10  年中枢水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基金持仓市值下降至288  亿元,占流通A  股比例仅为3.98%,创两年内新低。军工行业相对自身,已具有显著安全边际。
        各项改革持续深化,军工受益明显
        军队改革:“脖子以上”改革基本完成,正在进行规模结构和力量编成调整。我们判断:军改进度较计划有所推迟,但部队调整将带来装备更迭的新机会。
        国企改革:混改是国企改革的重要突破口,中国核建等四家军工集团成为混改试点,第三批混改试点已经敲定。此次混改重点在集团二级以下企业,民品领域开展。资产证券化和员工持股将成为军工混改的主要方式。
        院所改制:2017  年7  月,院所改制进入关键实施阶段,首批改革试点有望于2018年底完成。从资产证券化率和集团架构的角度来看,航天以及电科系有望受益。
        军民融合:军民融合已上升为国家战略,军民融合纲领性文件出台,领导机构初步设立。25  个领域将重点发展,350  个项目正逐步开展。
        定价机制改革:目标价格管理现已开始试点,此方法将有效降低军品生产成本,理论上,军品利润率将由原来的5%提升至10%。
        军费持续增长,细分领域有望受益
        北斗:北斗三号项目启动,范围覆盖全球,精度提升1-2  倍。据统计,2016  年中国卫星导航系统行业产值达2118  亿人民币,未来几年将保持20%以上高速增长。
        导弹:我国导弹已基本实现型谱化。国内需求看,“周边局势紧张+实弹化训练加强”,促使导弹储备量增加;外贸需求看,导弹出口井喷式增长,未来五年有望跃居世界第一。
        电磁弹射:电磁弹射的关键技术已取得突破,有望在003  号航母上率先使用。假设未来中国4  艘航母采用电磁弹射系统,电弹单价按30  亿计算,未来电磁弹射空间120  亿元。
        投资策略:未来军工行情将围绕“改革+成长”展开,相关标的如下:
        改革主线:中直股份、中航飞机、航发动力、四创电子、内蒙一机、中航机电、中航光电、海兰信、全信股份
        成长主线:合众思壮、振华科技、湘电股份
        风险提示:
        改革相关政策不达预期;军费增长不达预期

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