1、人才战略执公司转型牛耳，改革进入快车道
        12  月7  日，中层干部公开竞聘，人才战略启动实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目标清晰，节奏明快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）梳理公司今年以来的改革路径，战略思路清晰，执行迅速。从4  月提出“二次创业”，到6  月明确人才是二次创业的关键，再到12  月全集团内涵盖生产、营销等多业务线条的内部竞聘。通过人才激励的到位，推动和完善公司改革的细则，并执行落地。
        2、时代背景只争朝夕，从汾酒看改革巨大潜力
        汾酒半年改革交出华丽成绩单，改革弹性巨大。今年2  月汾酒集团签订经营业绩责任书，正式拉开汾酒改革序幕，至今年三季报，收入同比增长42.8%，扣非后净利润同比增长78.7%,净利率增长了3.8  个百分点。国企改革的主线之一就是业务型改革，通过内部激励机制改变来激发公司活力，达到业绩提升。相同的时代背景，更好的起点，五粮液潜力巨大。
        3、价格腰部优势显著，品牌先发占位
        提价蓄力中，价格带格局逐渐成型。结合市场反馈，竞品表现，公司经营态度，看高明年提价概率。行业市场化趋势下，品牌优势占据先机。名酒加速份额提升，价格带抢占实现五粮液腰部优势。高端白酒三大品牌茅台、五粮液、国窖分别占据1000  元以上，800-1000  元、800  元的价位区间。各自形成价格带之后，形成差异化竞争。伴随着消费升级和消费基础的变革，高端白酒的大众消费成为核心增量。消费品的28  法则提示我们需求基数扩大，80%的份额被20%的公司拿走，五粮液就是这20%。
        4、增长看点
        1、十三五规划提出高要求，品牌聚焦优化发力。按照公司目标，将公司业务拆分，我们预计高价位酒未来三年将保持25-30%，中低价位酒保持20-25%的增速。2、结合历史水平、提价预期、产品结构优化三个方面，毛利率仍有提升空间。3、改革节奏明快坚定不移，激活人员积极性，渠道执行力改善，经营优化，费用率仍有改善空间。4、多年布局海外市场，受益一带一路，海外空间大。
        盈利预测:预计公司17-19  年净利润分别为90、126、170  亿元，同比增速32%、  40%、35%。考虑公司品牌地位、产品带腰部优势、以及改革进程加快，业绩弹性较大，给予公司18  年29  倍市盈率，目标价96  元，33.5%空间。
        风险提示：食品安全风险、改革不达预期风险、终端需求下降风险