事件
        12  月  11  日人民银行公布数据显示，11  月份社会融资规模增量为  1.6  万亿元，同比少增  2328  亿元；人民币贷款增加  1.12  万亿元，同比多增  3254亿元；广义货币(M2)余额  167  万亿元，同比增长  9.1%，增速比上月末回升0.3  个百分点，比上年同期降低  2.3  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        引读
        11  月份，社会融资规模环比超季节性回升，主要来源于贷款的高增长，同比虽然少增，但主要由于高基数原因，无实质性影响，高基数的原因又主要由于去年同期表外融资和债券融资的高企。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）贷款中，企业中长贷增长迅速，企业融资需求仍然较为旺盛，同时表外融资和债券融资受阻的情况下需要向银行表内融资转移，这一趋势短期仍会延续。广义货币增速出现回升，主要由于非银机构存款同比大幅多增，居民和非金融企业存款仍是少增，财政存款仍是少降。年底前，稳增长压力不大，难见财政支出超季节性发力，货币政策也将是继续维持稳健中性基调，M2  增速预计仍是低位徘徊。
        贷款高增长推动社融环比超季节性回升
        11  月份，社会融资规模环比多增  5613  亿元，符合季节性规律，且显著超过此前  5  年同月平均多增规模（4152  亿元），尽管同比少增  2328  亿元，但主要由于去年同期表外融资和债券融资基数高企，实际上社会融资整体活跃程度仍然较高。对实体经济发放的人民币贷款增加  11400  亿元，环比多增4765  亿元，同比多增  2937  亿元，在结构上是推动社融上行的主要原因。由委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票合计构成的“表外融资规模”增长  1729  亿元，环比多增  655  亿元，其中三类融资方式均略有多增，但由于去年基数为全年次高，因此同比少增  3061  亿元。企业债券融资增长  716  亿元，环比少增  792  亿元，在中长期利率大幅攀升情况下，债券发行显著回落，叠加去年同期高基数影响，同比少增  3143  亿元。
        企业中长贷需求旺盛，表外和债融继续转贷
        11  月份，新增人民币贷款  11200  亿元，环比多增  4568  亿元，环比角度居民和企业新增贷款均有回升；同比多增  3254  亿元，同比角度居民短贷显著多增，中长贷大幅少增，整体仍有回落，企业中长贷显著多增，成为贷款整体增长的主要因素，短贷略有少增。在商品房销量趋势性下行的情况下，居民中长贷继续同比少增，且幅度加大，但居民短贷增长幅度仍然较大。企业中长贷增长迅速，显示融资需求仍然较为旺盛，同时在金融监管加强背景下，表外转表内的进程仍在继续，且债券发行利率高企也促使部分企业转向银行融资，这一过程短期可能仍将持续。
        具体数据方面，居民户中长期贷款新增  4178  亿元，环比多增  468  亿元，同比少增  1514  亿元；非金融性公司中长期贷款新增  4275  亿元，环比多增1909  亿元，同比多增  2257  亿元；非银金融机构贷款下降  169  亿元，环比多降  165  亿元，同比少降  769  亿元。
        M2  增速出现回升，非银存款同比多增
        11  月末，M0、M1、M2  同比分别增长  5.7%、12.7%、9.1%，增速分别变化-0.6、-0.3、+0.3  个百分点。广义货币增速出现回升，主要由于非银机构存款同比大幅多增，由去年同期的下降  3304  亿元转为今年  11  月份的增长  4372  亿元，非银金融机构资金来源出现改善；但居民和非金融企业存款同比仍是少增，财政存款仍是少降。M2  增速回升暂时缺乏持续动力，央行稳健中性的货币政策态度也未改变，预计年底  M2  增速继续维持低位。
        风险提示：无