投资要点:
经济总量大体平稳,企业盈利改善是关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国经济结束了长期的下滑趋势,正仍高速增长进入高质量增长的新时代。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)弼下虽然面临着如房地产销售下滑、政府融资受约束、去杠杆等问题,但房地产低库存、制造业利润回升、全球经济贸易回暖等因素将有效支撑中国经济。总量波动将明显收敛,不用太过操心宏观总量的变化,而结构上、效率上的改变将发得更加重要。企业盈利2017年持续展现出复苏态势,预计在经济结构转型、供给侧改革“做加法”、国企改革不断深入等各方面作用下盈利改善有望延续。经济平稳、结构优化、企业盈利复苏给市场提供了良好的基本面环境。
防风险去杠杆仍是主基调,流动性中性偏紧。金融去杠杆是2017 年扰动市场流动性最关键的因素,在经历了货币收紧、业务整顿后,目前正处在完善金融监管的阶段,金融去杠杆进入下半场,对流动性预期冲击最强烈的阶段已经过去。在不断完善的监管框架下平稳去杠杆、防风险是当下和未来较长时间的主基调,货币政策稳健中性,阶段性或有扰动,但总体流动性将维持中性偏紧状态,大类资产间的相对吸引力将决定资金的流向。
轻总量重结构,震荡上行可期。2018 年决定A 股市场大势的将是基本面走势,经济平稳企业盈利复苏将会引导资金加大对股市的配置力度,震荡上行的格局可期。经济新时代下投资者同样需要去适应资本市场的新时代,更少关注总量,更多关注结构。
坚守核心资产,关注龙头行情扩散。核心资产是2017 年的关键词,其背后的企业竞争力和估值业绩匹配是流动性总量偏紧中获得资金青睐的关键所在,价值龙头和成长龙头都有机会。随着A 股国际化加速,外资定价权提升,核心资产将持续受益。未来伴随经济平稳盈利改善预期逐步确认,市场风险偏好提升,资金对于业绩的严苛标准或放宽,这或带来龙头行情扩散。
行业主题配置。在坚守核心资产大逻辑下,我们提供三条行业&主题配置思路。1)仍估值和业绩匹配主线出发,建议重点关注电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、汽车、轻工制造。2)加快发展先进制造业、培育若干世界级先进制造集群是我国经济结构转型的核心路径,建议重点关注半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。3)仍弱势行业反转角度,建议关注传媒、计算机、机械、军工。
风险提示:经济增速超预期下滑,通胀超预期上行引发货币政策收紧,房地产市场出现危机,人民币大幅贬值,海外政治风险。