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花嫁丽舍研究报告:安信证券-花嫁丽舍-833503-深度研究:乘势而兴谋势而动,入局京城恰逢其时-171217

股票名称: 花嫁丽舍 股票代码: 833503分享时间:2017-12-18 15:15:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 2,282 KB 分享者: wum****19 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■写在前面:在此前深度报告《花嫁丽舍:异地复制落地,一站式婚礼独角兽初现》中,我们对于新三板婚嫁行业第一股花嫁丽舍进行了详尽的描述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据  2017  年  12  月  3  日结束的婚博会,在  90  后“筹婚大军”新思潮的影响下,国内婚嫁行业也迎来许多值得关注的新变化和新趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本文将进一步挖掘婚嫁行业的新特点新趋势,结合北京地区的婚嫁文化,对花嫁丽舍的新亮点和新动态进行全新解读。
        ■消费升级渐趋深入,婚嫁行业专属风盛行:伴随着  90  后“筹婚大军”登台,消费升级也在暗暗发力。个性化、定制化和便捷化需求开始颠覆婚庆惯例,从传统家宴到个性化婚礼,从租赁婚纱到定制婚纱,新人的结婚需求和结婚方式方式也在演变。一方面结婚群体平均年龄正逐步提高,主流结婚人群向  25-35  岁群体集聚;另一方面婚礼消费水平逐步提升,北京地区新人婚礼消费达到  24.8  万元;除此之外,婚宴主导的格局正逐步缓解,婚礼策划比重渐趋提升。婚嫁行业渐趋发展为跨行业、多业态的创新产业格局,产业从链条转向网状,以花嫁丽舍为代表的一站式婚庆服务机构将优先受益。未来随着消费者消费能力和消费意愿增强,客单价将逐步提升,婚嫁行业市场空间值得期待。根据我们的预测,一站式婚礼的主要面向的市场规模(一线、二线城市)为  3009.23  亿元;经敏感性分析预测,在中性条件下,2020  年北京、上海婚庆市场规模约  440  亿和  320  亿,年化增长率超  10%。而根据中国产业信息网预测,2017  年我国婚庆市场规模将达到  14640  亿元,未来五年(2017-2021)年均复合增长率约为  23.11%
        ■谋势而动-入局京城完美落地,正式开启提速模式:公司于  2016  年入局北京市场,2017  年  2  家婚礼会所成功运营并开始进入平稳模式。原本的商业模式落地北京,并根据北京婚庆习俗加以改良和创新,商业逻辑和盈利模式再次得到验证。在成功实现异地推广、快速扩张中,对于公司而言,成长上升通道正快速开启中;对于北京婚礼行业而言,也有助于带动整体行业整合和提高。
        为何布局:北京市场空间巨大(2020  年预计  440  亿),目前个性化婚庆正在逐渐盛行;再加上一站式婚礼进入北京市场时间总体不久,目前还处于市场导入期,细分行业内竞争尚不激烈。
        如何取胜:公司依托上海地区  5  家会所的成熟运营经验和建立的品牌优势,在运营端、选址、定位等方面优势明显,先发优势叠加品牌优势构筑强大的客户基础。一方面因地制宜,根据北京特色进行差异化经营;另一方面,公司正拓展高频消费项目宝宝宴、商务宴会,将贡献较大利润弹性,进一步提升净利润率。
        恰逢其时:我们认为北京店的成功落地运营恰逢其时,将增强公司异地推广能力,助力公司逐渐构建竞争壁垒,实现盈利稳定、快速增长。
        ■花嫁丽舍-20  年磨一剑,目光如炬抢先站定一站式婚礼高地:花嫁丽舍是我国第一批发展起来的婚庆会所。前身为花嫁喜铺的花嫁丽舍在上海婚庆行业已经发展了近  20  年,于  2011  年开始切入婚庆会所行业。
        截至目前,花嫁丽舍在上海有  5  家会所  14  个宴会厅,北京有  2  家会所14  个宴会厅。公司提供包含婚宴、婚礼策划、礼服出租等环节的一站式婚礼服务。凭借优质的服务和独特的产品,公司品牌效应显著。公司通过品牌优势逐渐拓展市场,并通过精细运营保障盈利水平。随着各大会所进入成熟运营阶段,2018、2019  年业绩有望释放。
        ■投资建议:买入-A  投资评级。目前公司北京  2  所会所已经进入平稳运营模式,未来随着新店扩张落地,叠加“二次消费”推广,未来两年业绩成长空间可期。长期来看,我们看好公司受益“个性,创意化、定制化”、“推崇仪式,求婚环节和结婚宣誓”、“讲求便捷,一站式婚礼”,三大“消费升级”的趋势,预计公司  2017  年-2019  年的收入增速分别为  34.5%、30%、23.5%,净利润增速分别为  1.8%、24.1%、32.7%,成长性突出,维持买入-A    的投资评级。
        ■风险提示:结婚人口有下降趋势;复制速度不达预期

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