数据：12  月14  日国家统计局公布的11  月经济数据走低，其中：11  月规模以上企业工业增加值同比6.1%，较前值回落0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国11  月社会消费品零售总额同比10.2%，较前值上升0.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-11  月城镇累计固定资产投资同比7.2%，较1-10  月累计同比增速回落0.1  个百分点。
        点评:
        宏观经济运行延续下行势头。四季度以来，我国经济内生动能明显疲弱，十九大报告明确了抓紧供给侧结构性改革的牛鼻子不放松。上中游限产，控制供给为价格效应提供支撑，中上游集中度维持高位保障了企业利润水平，经济结构优化提升经济韧性对冲下行压力。进入11  月三架马车动能不足，投资增速回落，工业增加值增速降至年内低位。消费、出口增速虽短期修复，但难以扭转增速回调的趋势，料全年经济增速为6.8%。
        从投资增速趋缓。11  月全国固定资产投资累计同比增速7.2%，较前值小幅回落0.1  个百分点。其中：制造业投资增速低位缓升；基建投资增速持平；地产投资增速延续下滑。11  月居民部门加杠杆，居民信贷扩张，叠加民营企业投资升温超出市场预期，民间投资依然是全国总投资的主要组构，前11  个月累计投资占比达60.5%。
        从消费来看，11  月社消品增速反弹，在内需偏弱的环境下，受双11短期因素提振，网购商品增速明显上行，商品零售分项支撑社消品整体走强。此外，12  月的圣诞节订单效应已提前一个月开始启动，预售资金注入零售环节，产生乘数效应，也一定程度上推高消费。
        从生产来看，11  月规模以上企业的工业增加值的增速走低，生产放缓，也与高频数据走弱相互映证。生产、需求两端依然疲弱，预示四季度经济下行的内生性因素逐渐占据主导位置，符合前期的预判，大概率不及三季度。
        整体来看，三驾马车疲弱延续，经济下行压力将逐步释放，基建投资将发挥稳定器的对冲功能，从而避免经济增速过快下滑。货币层面，美元加息如期而至，随后央行通过公开市场操作，小幅上调利率，减少与货币市场利率的头寸。货币趋紧，利率接近高位，增加了市场对明年债市边际改善的预期。
        风险提示：经济下行；货币过度从紧；地产调控趋严