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轻工造纸行业研究报告:国金证券-轻工造纸行业研究年度:整装引领家居,分化贯穿造纸,拐点或现包装-171215

行业名称: 轻工造纸行业 股票代码: 分享时间:2017-12-18 15:52:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 揭力
研报出处: 国金证券 研报页数: 71 页 推荐评级: 增持
研报大小: 4,701 KB 分享者: f****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资建议
        家具:从今年下半年开始,2016  年地产小阳春后周期效应的加持作用逐渐消退,家具行业逐渐回归常态增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业数据上看,期房释放的家具需求将支撑明后年的市场需求,从具体企业来看,地产与企业收入增长不存在明确的相关性,家具龙头企业通过抢占市场份额将获得穿越地产周期的成长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们看好在全装修和租售同权两大政策的推动下家具企业B  端业务的兴起。市场竞争将随着上市公司募投产能的密集投放而加剧,家居消费将逐步升级为审美消费,同时,由于获客成本的提升,企业需要通过增加服务内容来实现客单价的增长,整装将成为家居行业的发展方向。而在整装趋势下,设计将成为主要获客手段,串联全部流程并解决整装落地过程中的痛点。推荐:欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、好莱客和顾家家居,建议关注:尚品宅配、志邦股份、皮阿诺、我乐家居和大亚圣象。
        文娱用品:我们认为,制笔行业现阶段行业增速不快,且行业集中度提升趋势已十分确定,符合小行业缔造“伟大”公司的特征。而在行业中,晨光文具在产品线、渠道、市占率方面都具备突出优势,且其成长逻辑已经在年内获得市场认可。2018  年,公司大踏步推进精品文创业务,将诞生全新的业绩增长点。玩具行业我们认为,IP  玩具和益智玩具正在加速兴起,在这种情况下拥有良好IP  基因,同时能够加码文化和教育业务的企业更为受益。因此,我们推荐明年IPO  产能将大幅释放,IP  玩具和益智教育快速推进的邦宝益智。
        造纸:木浆的长期供给格局不能支撑价格长期大幅的上涨,但中短期由于美国减税或将刺激美元进入升值周期,我们判断明年木浆将大概率维持高位,对应的用浆量大的纸品存在温性提价的预期。此外,由于富阳地区造纸企业搬迁,将刺激白卡纸对白板纸的替代。浆纸方面推荐:太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔和晨鸣纸业。包装纸方面,明年新增产能的规模基本与今年相当,与需求增长亦基本匹配。但由于外废进口和废纸加工新政即将出台,大概率将推动废纸明年价格中枢上移,带动下游包装纸维持盈利提升。包装纸方面推荐山鹰纸业。
        包装印刷:在今年原材料价格大幅上涨及环保高压的情况下,行业开启集中度提升进程:中小包装企业出现订单流失,而大厂议价能力逐步增强,且订单开始稳定增加,促使整个行业营收保持较高速增长。明年,在营收持续增长带领下,龙头企业的盈利能力将逐步回升,业绩和估值低点或将结束。我们推荐下游客户关系更稳定和新客户开发能力更强的相关标的:裕同科技、美盈森和合兴包装。
        风险提示
        原材料价格大幅波动的风险;人民币汇率剧烈波动的风险;房地产业宏观调控风险;定制家居行业竞争加剧的风险;业务升级对收入的拉动作用不及预期;环保政策松动,被关停产能复产的风险;进口废纸配额松动的风险;次新股解禁减持的风险;职业经理人、核心技术人员、核心销售人员流失的风险。
        

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