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非金属类建材行业研究报告:国金证券-非金属类建材行业研究周报:短期调整不改水泥玻璃基本面改善,中长期仍推荐龙头白马-171216

行业名称: 非金属类建材行业 股票代码: 分享时间:2017-12-18 16:02:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄俊伟
研报出处: 国金证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,020 KB 分享者: kav****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资建议
        本周继续重点推荐海螺水泥,华新水泥,中国巨石,北新建材,三棵树,旗滨集团,信义玻璃
        1、玻璃行业格局继续改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前玻璃价格仍稳中上涨,而纯碱价格由于需求下滑出现回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,目前玻璃企业库存低位,叠加近期天然气价格上涨,导致部分企业生产成本加重,企业稳价的意愿强烈,在南方需求仍有支撑的情况下,短期玻璃现货价格仍稳中有升,企业盈利水平将进一步提升,同时四季度价格高基数有望奠定明年上半年价格高企,明年龙头企业业绩弹性巨大。重点推荐标的:国内浮法玻璃龙头旗滨集团和港股信义玻璃。
        2、华东地区水泥价格持续上涨。前11  月份,全国水泥产量21.55  亿吨,同比下滑0.2%,其中11  月单月产量2.2  亿吨,为2014  年以来的最高值,需求端保持稳定。目前华东地区需求仍有支撑,沿江熟料价格继续上涨达到500-510  元/吨,而江浙沪区域42.5  标号水泥达到550-600  元/吨,且企业库存均处于低位,在年前赶工期的带动下,下游需求仍有支撑,水泥价格有望创新高,四季度华东水泥企业业绩弹性巨大,同时四季度价格高基数也将为明年开春价格打下良好基础,水泥有望迎来跨年行情。继续推荐重点推荐海螺水泥及弹性标的华新水泥。
        3、从中线配置来看,我们重点推荐中国巨石和北新建材。巨石四季度业绩有望继续超预期,埃及三期4  万吨点火后,业绩贡献主要在四季度,目前海外销售势头良好,盈利水平高于国内。而明年将新增22  万吨左右的产能,保证行业市占率,九江基地技改完成后,生产效率将继续提升,毛利率将继续维持高位,未来将进入估值与业绩双升周期;北新建材是国内石膏板龙头,目前总产能为21.6  亿平方米,市占率接近60%。公司产品三季度进行了提价,带来业绩大幅增长,四季度价格将维持高位,全年业绩弹性巨大。中期来看,随着京津冀装配式建筑的推行及雄安新区一系列政策的推出,有望带来石膏板作为隔墙的巨大增量,未来催化剂将持续释放。
        4、从消费建材小品种来看,我们重点推荐建筑涂料品牌三棵树,目前三棵树为国内建筑涂料领域的本土龙头,其在家装及工程端均形成了一定的规模及品牌影响力,未来有望绑定大地产商实现市场份额的快速提升,成长性十足。其次,关注底部标的兔宝宝,经过市场前期调整,目前兔宝宝估值已经相对合理,前三季度公司营收规模仍保持65%左右的增速。目前公司作为行业小龙头,随着品牌价值的不断提高,销售规模仍将保持快速增长。
        行业点评
        各地执行错峰生产,水泥价格持续上涨。本周全国水泥市场价格继续上扬,均价为408.84  元/吨,涨幅为2.8%,其中32.5  标号水泥均价为395.52  元/吨,42.5  标号水泥均价为422.17  元/吨。价格上涨仍围绕在华东和中南地区为主,幅度20-60  元/吨;下跌区域是山东枣庄和江苏连云港,幅度30  元/吨。12  月中旬,尽管各地水泥价格已处于相对高位,但因市场供应紧张态势未得到明显缓解,上海、安徽、湖北和福建等地水泥价格再次攀升,而山东枣庄和江苏连云港地区个别企业因之前价格上涨幅度过大,出现适当回落。整体来看,北方地区随着气温下降,已全面进入淡季,价格趋于稳定;南方地区因距离春节尚有时日,且在赶工需求拉动下,即使遇到雨水天气,企业发货仍然不差,所以在熟料供应短缺情况未缓解之前,华东和中南地区水泥价格将继续以稳中有升态势为主,与山东、河南相邻的局部地区因前期价格上涨过高,以及向外输出减少,价格或有震荡调整。
        玻璃行业格局继续改善。本周玻璃现货市场整体维持了大稳小动的局面,市场价格除局部地区出现了小幅上涨外,多数地区保持较为平稳的走势。目前北方地区市场需求开始进入了下降通道,而南方地区市场需求尚可保持一段时间的平稳。北方需求的下降使得市场开始出现了一定的松动迹象,沙河地区价格集体上调来烘托氛围,提振市场信心。从市场反应看来,对沙河及周边市场走势的作用是积极的。另外,有消息成沙河地区后期仍有部分生产线有关停的可能。
        无碱池窑市场整体暂稳,供需影响价格存上涨预期。无碱纱市场:  本周无碱粗纱市场整体走稳。近期国内主要池窑企业各型号无碱粗纱价格暂时走稳,继中国巨石、泰山玻纤价格上调后,其余厂家无碱粗纱价格短线暂稳,但不排除有调价意向。现无碱缠绕直接纱市场主流价格在4800-5000  元/吨不等,厂家对贸易商到货价报5000  元/吨左右。目前,各池窑企业产能虽相对稳定,但其产业结构不同,致使部分型号货源持续紧缺,略显供不应求。预计无碱池窑粗纱价格持续看稳,无碱坩埚纱市场受供需影响,后市价格以稳为主。中碱坩埚纱市场:  本周中碱玻璃纤维纱市场以稳为主,个别厂家部分型号价格小幅调整。成本面来看,内蒙古赤峰中碱玻璃球窑线近日产量略有增加,生产较稳定。现阶段日产量达到230  吨左右,但山东地区中碱玻璃球生产受限,国内中碱玻璃球货源整体仍显紧俏,市场主流价格在1600  元/吨左右出厂维持稳定,下游中碱纱市场需求仍无较大起色,加工厂受天气影响开工率较低,订单成交淡稳,华中个别厂家价格小幅上调,其余厂家价格维稳,部分中碱坩埚企业亦处关停状态,整体产量下降,预计短期中碱纱市场或以稳为主。电子纱市场:本周池窑电子纱市场无较大变动,国内电子纱G75  主流成交价格在14000  元/吨左右,呈现涨后维稳状态。临近传统淡季,下游加工企业需求热度略放缓,电子布价格维持在6100-6500  元/吨平稳运行,终端需求略缩减,价格或有小幅调整,预计电子纱市场或暂稳运行。
        风险提示
        房地产投资与基建投资下行,未来水泥需求存在下滑风险,供给端水泥行业产能过剩严重,若行业协同破裂,未来区域内供需失衡,价格存在下跌的风险;
        房地产投资下滑,未来需求存在下滑的风险,目前玻璃行业存在大量冷修线,若未来冷修线复产加速,导致供给增多,价格存在下跌的风险;
        目前玻纤行业新建生产线增多,若集中释放产能,导致供给增速大于需求增速,未来价格存在下跌的风险;
        纯碱、矿石等原材料价格持续上涨,以及煤和天然气等能源价格上涨,将导致企业生产成本提升,存在盈利能力下滑的风险
        

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