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研究报告:华金证券-宏观周报:中英财经对话结束,有利出口增速稳定-171218

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-18 18:01:32
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王刚
研报出处: 华金证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,899 KB 分享者: 啊菜****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        1、本周宏观观点:
        12月16日进行一年一度的中英财金对话,达成72项互利共赢成果,  2018年我国出口有望稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        据华尔街见闻报道,中英双方同意继续共同推进欣克利角C核电站项目;英方正式承诺向亚投行“项目准备特别基金”捐款5000万美元;英国官方宣布有能力支持规模不高于250亿英镑的企业参与“一带一路”亚洲项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,双方同意适时审规启动“沪伦通”的时间安排。
        中英财经对话取得重大共赢成果,有利于我国进出口的稳定,向全球传递出中国进一步改善中国市场经济、金融环境的决心和共赢合作的诚意,有利于我国贸易环境的改善。
        我们认为,美、日、欧经济复苏势头较强劲,对我国出口商品需求不易转弱,相对于美、日、欧相继缩紧货币政策,我国货币政策更趋稳健中性,人民币汇率或进入有控制的贬值过程,有利于我国出口的稳定。虽然从今年8月的美国对中国启用301条款(若决定对中国贸易实行反制,则大概率对我国相关产品征收惩罚性关税)。到今年12月美国向WTO正式提交书面文件,反对在反倾销调查中给予中国“市场经济地位”待遇,贸易保护主义抬头,但我国稳步推进金融开放,推动共赢合作的公平贸易,在不丐界主要经济体的贸易合作中,合作是大势所趋,预计2018年我国出口有稳定基础。
        2、大事点评:
        2.1国资委:第三批混改试点名单已确定共31家
        北京时间2017年12月15日,国务院国资委表示,第三批混改试点名单已经确定,共31家企业,其中央企子企业10家,地方国企21家。
        我们认为,国企改革已取得重大进展,未来试点范围或进一步扩大。国资委此前发布的数据表明,央企整体盈利能力在改革后已有明显改善。2017年前11个月,央企营收和利润总额同比增长分别为14.3%和17.2%。从资产负债率看,2017年前11个月,央企平均资产负债率稳定在66.4%,较年初下降0.3%,表明偿债能力较好,整体债务风险可控。央企扩大混改试点范围,通过引入民间资本优化资本结构,有助于进一步降杠杆和减负债。
        2.2联合国、亚行:2017年中国经济增长将达到6.8%
        北京时间2017年12月11日和13,联合国和亚行分别发布《世界经济形势不展望》和《亚洲发展展望》,均认为2017年中国经济增长将达到6.8%。《世界经济形势不展望》报告认为2017-2019年全球经济增速将稳定在3%左右,指出2017年中国对全球经济增长的贡献占比约三分之一。
        我们认为,当前GDP增速稳中向好,预计四季度GDP增长率在6.7-6.8%,考虑到2017年前三季度GDP增速分别为6.9%、6.9%、6.8%,因此全年GDP增速较大概率为6.8%。近期公布的PMI指数和进出口数据均表明当前中国经济基本面较好,从PMI指数来看,11月PMI指数51.8%,高于市场预期的51.4%,表明国内制造业景气度向好,而全球PMI指数为55.8%,稳定在较高水平,表明全球经济仍然处于上升通道。从进出口数据来看,11月进出口增速分别为15.6%和10.3%,高于预期的12.5%和2%,我们预计四季度净出口对GDP的贡献仍为正值。
        2.3欧洲央行重申执行缩减购债规模的计划
        北京时间2017年12月14日,欧洲央行重申执行缩减贩债规模的计划,释放出退出宽松政策的信号。另外,美国、英国、加拿大、韩国等国家则已经进行了加息。
        我们认为,第一,中国货币政策丌会不发达国家相反,当前中国经济基本面向好也丌支持货币政策宽松。第二,十九大已明确把未来中国货币政策定性为中性。第三,中国面临主要发达国家货币政策趋紧带来的冲击,存在被动加息的压力。综合考虑,我们认为存贷款利率和存款准备金率等关键性指标丌会轻易上调,而货币市场的利率将会成为调控的重点。近期公开市场操作利率略微上调5BP,但并不能表明货币政策已改变为紧缩政策,未来货币政策丌大可能更紧,中性的政策将会延续。从CPI数据看,当前CPI数据并不支持货币政策趋紧,11月份CPI增速进一步回落,仅为1.7%,低于2%。
        3、宏观基本面
    3.1上游:原材料价格上涨,农产品指数、工业品指数下跌
    3.2中游:发电耗煤量、水泥价格上涨,高炉开工率下跌
    3.3下游:地产销售下跌,汽车销售平稳,集装箱运价指数上涨
    3.4价格:猪价、油价下跌,蔬菜、水果价格上涨
    3.5货币:流动性偏紧,人民币微涨
    3.6海外:海外国债收益率分化,美元指数上涨
    4、风险提示。欧美通胀丌及预期、特朗普新政效果丌及预期、美联储加息节奏超预期。

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