投  资  建  议
        基本金属方面，本周美联储本周美联储宣布加息  25  个基点，并仍预计  2018年加息三次。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，美联储在政策声明中强调，预计  2018  年经济增速加快，劳动力市场依然强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）历史上五次加息周期与金属价格上涨，正相关性大；  小金属方面，Glencore  公布  KCC  项目未来生产计划，目标较为激进，但事实上，产能爬坡或存在诸多配套设施等阻力，不确定性较大，仍然看好钴作为战略品种，在产业需求与投资需求双重推动下的涨价趋势。
        行  业  点  评
        铜  ：联储宣布加息，对需求与核心通胀确认，“慢牛”行情逐步演绎。本周美联储宣布加息  25  个基点，并仍预计  2018  年加息三次。同时，美联储在政策声明中强调，预计  2018  年经济增速加快，劳动力市场依然强劲。我们梳理历史上五次加息周期与铜价关系，正相关性大，加息周期或是对经济需求与通胀预期的确认，同时，矿产商与冶炼商就加工费博弈在持续，随着铜精矿供给明显放缓，2018  年铜精矿供给增速约为  2.5%，加工费大概率见顶，叠加废铜进口利用受限，精炼铜供给增速约为  1.7%，全球需求稳健增长，增速约  1.8%，2017-2018  年精炼铜缺口分别约为  15  万吨、18  万吨，铜价中枢上移。推荐标的为江西铜业、紫金矿业、五矿资源、云南铜业、铜陵有色。
        电解铝：社会库存出现连续下降，基本面持续边际改善。现货市场方面，铝锭  价  格  为  14060  元/吨较上周  14290  元/吨  下  降  230  元/吨，测算成本约为14147  元/吨，铝锭价格持续低于行业测算成本线，但电解铝社会库存出现三连降，下降至  174.5  万吨。供给侧改革停产  375  万吨违法违规产能、采暖季停产  197  万吨合规产能，7  月开始的供给侧改革停产和  11  月中旬开始的采暖季限产，其对产量的影响逐步显现。特别值得注意的是海外库存持续下降，目前  LME  电解铝库存量下降至约  110  万吨，下降约  50%，海外近年来供给缺口保持在  100  万吨左右，海外供需缺口或将是使得国内电解铝社会库存下降另一大推手。目前预期已触及冰点，基本面边际改善背景下，推荐标的为神火股份、中国铝业、云铝股份。
        硫酸镍：价格震荡，阶段性补库完成。硫酸镍细分市场，因过去几周来自下游三元材料前驱体生产商的需求强劲，部分前驱体生产商提高  12  月产量，补仓态度较积极，加大硫酸镍采购量，价格持续走高，但是目前华南消费商基本已完成补仓，致使硫酸镍价格本周出现小幅下调，目前市场主流价格为24500-25000  元/吨到厂，较上周下调约  500  元/吨。但中长期来看，在镍价稳中有升，硫酸镍供给增量有限背景下，随着需求同比、环比增强，硫酸镍短缺将促使价格持续上调，我们继续看多硫酸镍板块，推荐标的：格林美、光华科技。
        碳酸锂：价格出现松动，预计仍维持小幅震荡。  本周碳酸锂、氢氧化锂价格出现小幅下调，由于下游电芯厂去库存，再叠加年底资金压力，备货意愿下降，压低订单价格。但是年内原料并没有新产能释放，冬季盐湖提锂提产，国内原料供应下降，海外方面矿山方面，澳洲西部矿山，比如  30  万吨的阿尔图拉、22  万吨的皮尔巴拉项目陆续将会在  2018  年  Q2  之后实现精矿投产与销售，  碳酸锂供给在未来半年内或仍旧紧张，推荐标的为赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
        钴  ：MB  报价再次大幅上涨，涨价趋势延续。低品级均价涨幅约  10%至35.55  美元/磅，高品级均价涨幅约  4%至  35.8  美元/磅，原料成本与进口价格持续上涨，钴粉、钴盐等钴产品出现普涨。本周主要关注点在于  Glencore  披露旗下  KCC项目计划  2018  年  Q1  恢复生产，并且第二条产线将于  2018  年底建成，并且  2018-2020  年产量指引为  1.1  万吨、3.4  万吨以及  3.2  万吨，我们认为  Glencore  旗下  KCC  项目复产是对目前钴原料紧张市场的反馈，作为市场话语权最重的钴资源供应商巨头，在加工费定价模式谈判过程中较为强势，一方面说明目前钴资源紧张市场状态，另一方面，在这样长单谈判背景下，Glencore  开启  KCC  复产，或传达出公司对钴市场较为乐观的信号，并不担忧复产对市场供给的冲击。事实上，实际产能爬坡过程当中会遇到诸多问题，当地电力、生产设备等基础配套设施或给产量提升带来阻力，因此复产目标达标不确定性大。  仍然看好钴作为新能源趋势战略品种看好后续涨价趋势，继续推荐再生钴、掌控上游矿资源或可获取低成本资源龙头标的，格林美、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。
        风  险提  示
        1、  新能源汽车需求不及预期：考虑到双积分以及补贴退坡政策影响，我们汽车团队预计  2017-2020  年国内新能源汽车销量分别为  66  万、97  万、138  万以及  214  万，2018  年补贴政策退坡影响或超预期，影响到我们对国内汽车产销量的判断；我们对海外新能源汽车的基础假设是  Tesla  产能爬坡顺利，如期放量，但是或存在因为电池超级工厂产能的限制导致放量不及预期。
        2、  供给端限产不及预期与超预期释放：电解铝行业供给侧改革与采暖季限产，  主要是自上而下政策推动，2018  年采暖季限产是否会延续维持  2017年政策尚存在不确定性，力度若不及预期，2018  年电解铝测算缺口存在不及预期情况。2018  年新增产能主要集中在广西、内蒙、重庆、云南等内陆省份，约  300  万吨，存在超预期的可能性。
        3、  碳酸锂供给超预期：我们判断  2018  年上半年延续供给紧张概率高，但是2018  下半年西澳新兴矿山逐步投产，并且雅宝、赣锋加工产能逐步释放产能，若矿山与加工产能磨合配合超预期、中游正极材料与下游电芯厂扩  张  速  度  超  预  期  放  缓  导  致  长  鞭  效  应  减  弱  ，  抑  或  是  产  能  投  放  时  间  点  超  预期，存在供给冲击压力。
        4、  美税改方案以及基建计划不及预期：美国需求占大宗商品需求接近10%，因此美税改方案以及基建计划将会提振美国需求，甚至是全球需求预期，但是仍然存在税改方案实施与基建计划推进不及预期可能。