投资要点:
漂亮50 与抱团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国漂亮50 的形成是经济滞胀、消费升级和机构投资者比例上升等因素的多重结果,但最终也难免走向分化与瓦解。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)A 股漂亮50 走势也将会出现分化,业绩将成为决定未来走势的关键因素。
上市公司业绩增速整体下滑但不乏亮点。受制于高基数、房地产与基建投资增速下滑的影响,2018 年A 股上市公司净利润增速大概率下滑。但制造业投资增速回升、租赁住房建设加码、外贸回暖等积极因素影响下,经济增速难以大幅下滑,A 股净利润增速下滑有底。消费是A 股净利润的稳定器,增速较为稳定。
微观资金面宽松的开始但不是加速期。长期看,随着不动产预期收益率的下行,居民大类资产配置将逐渐转向股权资产;养老金、养老目标基金的逐步入市开启了国家资产配置的新时代;MSCI 则开启了外资配置A 股的时代。三大资金渠道长期给与股票市场微观资金层面宽松的大环境。但三个资金渠道入市初期规模并不会很大,是一个渐进式的累加过程,不会出现类似2015 年的短期资金蜂拥入场情况。
估值端难以出现泡沫化。在宏观资金利率高企、上市公司业绩增速下滑、2015 年异常波动对政策制定影响未消退背景下,A 股估值端出现泡沫化的可能性较低。同时,分红收益率偏低和打新收益率的下行也压制了场外资金集中入场的意愿。
2018 年市场还面临数重负面因素的扰动。包括经济增速的下滑、供给侧改革对业绩的贡献下降、创业板商誉减记和抱团逐渐瓦解等因素。这些负面因素会不断给与市场调整的动力,使得市场难以出现单边行情。
行业配置:战略层面,继续关注核心资产的配置价值。
核心资产来自于经济结构调整、产业升级与消费升级过程中的细分行业具备竞争优势的龙头个股,如先进制造、5G、人工智能、新零售等等;战术层面,关注春节前后市场波段上升的机会,着重关注优质成长的估值切换机会与券商股的阶段机会。
风险提示:房地产市场不确定性、政策层面的不确定性、资金利率的不确定性