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物流行业研究报告:天风证券-物流行业点评:业务量超400亿,快递业全年数据收官-180116

行业名称: 物流行业 股票代码: 分享时间:2018-01-19 17:00:52
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,070 KB 分享者: 强****米 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件  
        17年快递行业数据出炉:全年全国快递累计业务量完成400.6亿件,同比增长28%;业务收入完成4957.1亿元,同比增长24.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月单月,全国快递服务企业业务量完成42亿件,同比增长23.7%;业务收入完成519.8亿元,同比增长20.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        量价分析:十二月增速环比下行,异地件价格提升  
        12月单月全国快递业务量同比增长23.7%,业务收入增长24.7%。观察数字,我们的分析如下:  
        1)12月当月业务量增速环比收窄1.5个百分点,单月表现一般;  
        2)单价水平小幅波动但总体维持稳定。12月综合单价水平在12.4元/件,较11月环比提升0.4,恢复到9月水平,其中环比上,异地件+0.1元/件,同城件+0.2元/件,国际及港澳台件+6.5元/件。4月以来行业整体单价始终在11.9-12.4元/件之间窄幅波动,我们认为可能是末端快递网点在人力与租金方面成本双重承压的结果;  
        3)CR8数字维持稳定。快递行业CR8在17年1月之后反弹,12月CR8为78.7,为14年11月以来最高,但CR8的整体波动始终很小。我们判断二线快递企业如天天、全峰被收购后,可能转为专注细分市场,这是今年快递集中度回升的重要原因。在此背景下,不排除部分一线快递的增速超出行业平均的可能。但长期来看,尽管行业集中度下行趋势已被扭转,集中度的继续提升仍需要长期观察。  
        类型分析:异地件维持主导  
        12月份,同城业务量完成9.7亿件,同比增长25.3%;异地业务量完成31.4亿件,同比增长22.9%;国际/港澳台业务量完成0.9亿件,同比增长35.7%。同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的23.2%、74.6%和2.2%;业务收入分别占全部快递收入的15.7%、49.0%和11.5%。  
        区域分析:存量东部持续主导,中部增速领先  
        业务量分配方面仍然是东部占据绝对大头,17全年东中西部分别占业务量比重为80.9%、10.8%与8.3%。从增速的区域性上看,本月呈现西部>中部>东部特点,西部增速领先。我们认为在东部发达地区、一二线城市快递网点已经足够密集的前提之下,未来行业业务量的增量可能主要来自中西部、三四线城市以及农村市场的网点密集化。  
        投资建议:长期来看,成本上的优势与综合物流能力的提升将会是快递公司构筑护城河的关键。投资上,估值消化后当前的快递股估值水平性价比开始凸显,推荐韵达股份,建议关注顺丰控股、圆通速递和申通快递。  
        风险提示:行业增速低于预期;行业竞争格局恶化
        

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