扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

万华化学研究报告:民生证券-万华化学-600309-2017MDI价格大幅上涨,公司业绩同比增长200%-180122

股票名称: 万华化学 股票代码: 600309分享时间:2018-01-22 14:30:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨林,范劲松
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 922 KB 分享者: liw****011 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        公司近日发布  2017  年业绩预增公告,公司  2017  年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加  73.6  亿元左右,同比增加  200%左右;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,将增加  69.4  亿元左右,同比增加189%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断  
        公司业绩大幅增长主要受益于  MDI  价格大幅上涨
        根据  Wind  资讯数据显示,2017  年山东地区主流聚合  MDI  均价为  26876  元/吨,较2016  年均价  14149  元/吨同比大幅增长  90,0%,根据我们测算国内生产商  2017  年理论聚合  MDI  毛利润为  13549  元/吨,较  2016  年的平均毛利润  2186  元/吨同比大幅增长  519.8%,公司目前具备  MDI  权益产能约  150  万吨,2017  年平均直销挂牌价为26175  元/吨和  26592  元/吨,均大幅高于  2016  年价格,我们认为公司  2017  年业绩的大幅增长主要受益于国内  MDI  价格的大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        业绩同样受益于石化产品价格上涨
        据  Wind  资讯数据显示,2017  年丙烯酸均价为  8344  元/吨,同比增长  29.8%,平均价差为  3303  元/吨,同比增长  46.%;2017  年丙烯酸丁酯均价为  9894  元/吨,同比增长  31.1%,平均价差为  4839  元/吨,同比增长  31.0%;2017  年环氧丙烷均价为  10621元/吨,同比增长  15.9%,平均毛利为  2655  元/吨,同比增长  43.4%。公司目前具备30  万吨丙烯酸及酯和  26  万吨环氧丙烷产能,公司  2017  年业绩大幅增长同样受益于上述石化产品  2017  年价格的上涨和价差的扩大。
        未来多种新产品项目投产,公司业绩有望再上一个台阶
        公司  PC  一期  7  万吨项目  2017  年已经投产,2018  年第二条产线投产后产能将达到20  万吨;30  万吨  TDI  项目预计于今年投产,将成为国内最大  TDI  供应商;SAP  项目  2017  年已经投产  3  万吨,  今年  3  月还将投产  3  万吨产能,远期规划更是达到30  万吨的规模;表面材料事业部的水性树脂项目,宁波  5  万吨装置已经投产,珠海  10  万吨装置建设完成,未来还将进一步提升产能;公司  TPU、聚醚等项目也进展顺利,公司六大事业部的十八个项目将全面进入收获期。此外,公司  100  万吨大乙烯项目于  2017  年  12  月环评公示,包含  100    万吨/年乙烯联合装置、40    万吨/年PVC  装置、15    万吨/年环氧乙烷装置、45    万吨/年线性低密度聚乙烯(LLDPE)装置、30/65    环氧丙烷/苯乙烯联合(PO/SM)装置和  5    万吨/年丁二烯装置,该项目以万华工业园一期气化装置区丙烷洞库的  C3、一期丙烷脱氢副产乙烷为原料,裂解生产乙烯及丙烯、混合  C4、C6+等中间产物;以现有  MDI  项目副产氯化氢为原料,加工生产  PVC、LLDPE、PO/SM、EO  和丁二烯等下游产品,我们认为大乙烯项目的建设和投产,将进一步完善公司石化产业链布局,公司业绩将更上一个台阶。
        三、盈利预测与投资建议  
        我们预计公司  2017-2019  年  EPS  分别为  5.11  元、6.21  元和  6.93  元,对应  PE  分别为7.4X、6.1X  和  5.5X,上调为“强烈推荐”的评级。
        四、风险提示:  
        MDI  价格大幅下降的风险;石化产品价格大幅下降的风险。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com