投资要点:
市场回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周A 股主板继续高歌猛进,创两年前熔断后新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块分化极其严重,沪深300 指数周涨幅达到1.43%,但28 个申万行业板块中仅有8 个上涨。申万钢铁板块涨幅0.41%,在板块中排名第6。板块个股中上海钢联、贵绳股份、方大特钢分别以23.23%、18.54%、7.26%的涨幅位居前三,而跌幅前三的个股为永兴特钢、柳钢股份、鄂尔多斯。
期市结束横盘开启上冲,成品强原材料弱。期市黑色系结束前期震荡横盘行情,受现货止跌回升和冬储加速影响开始上行。原材料方面,焦煤焦炭主力合约价格环比上周分别下跌4.31%和1.19%,铁矿石主力合约较上周下跌0.09%。成品方面螺纹钢上涨3.59%,热轧卷板则上涨了2.40%。
双焦库存回归低位,铁矿港库存继续走高,钢材冬储加速。京唐港炼焦煤库存为93.00 万吨,较上周下跌29.5 万吨焦炭天津港库存为87 万吨,较上周上涨1 万吨。铁矿石库存本周已达15370 万吨,较上周上涨165万吨,再创新高。钢厂高炉开工率64.09%,唐山高炉开工率51.22%,均与上周持平。社会钢材库存持续回升态势,本周库存量继续上升至931.5万吨,较上周上涨42.8 万吨。上海线螺采购量回升至27380 吨,环比上周增加6.95%。
钢厂利润有所回升。本周现货钢价格气温回升,原材料价格依然震荡偏弱,致使钢厂螺纹钢利润较上周有所回升。根据我们模拟的钢厂利润,钢厂螺纹毛利润为729 元/吨,热卷毛利637 元/吨,冷轧毛利润为624 元/吨。
每周观点:上周一板块受新低M2 增速影响,随大盘进行较大幅度回调,但央行定向降准的临近打消市场对于流动性的担忧,后续四天板块企稳回升。本周为春节前倒数第三周,钢材钢厂库存12 月中后第一次下降以及社会库存继续累积验证下游冬储加速运行,上海线螺采购量连续三周上扬,下游补库较为积极。从库存绝对值来看,钢材厂库+社库的整体水平依然低于往年同期。从钢价看,上周周内成材现货止跌回升,我们认为在钢贸商冬储情绪改善的基础上钢价已经完成阶段性筑底,后续随着钢贸商补库以及节后复工带来的供需矛盾,钢价势必再次开启大幅上冲行情。
投资建议:当前行业的逻辑仍在于环保限产政策对第一季度钢材供需的影响,根据出台的政策估测限产对需求影响远小于供应。行业进入采暖限产第二阶段,冬储力度将指引钢价后期走势,目前来看冬储已经逐渐展开,我们维持第一季度整个行业“强于大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、韶钢松山(000717)、ST 华菱(000932)、新钢股份(600782)以及三钢闽光(002110)。