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基础化工行业研究报告:光大证券-基础化工行业动态:政策确认尿素春耕供需缺口,重点关注开工率-180122

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2018-01-22 15:25:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裘孝锋
研报出处: 光大证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,464 KB 分享者: bab****001 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆春耕化肥保供通知下发,淡储招标启动:2017  年四季度后国内化肥市场出现阶段性供给紧张、价格大幅上涨的情况,为保证2018  年春耕用肥供应和保持价格稳定,1  月15  日,国家发展改革委联合12  部门下发了《关于做好2018  年春耕化肥生产供应和价格稳定工作的通知》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月17日,国家发展改革委经贸司、财政部经建司委托国信招标集团公司启动2017/2018  年度新增化肥淡季商业储备承储企业资格招标工作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次公开招标数量为550  万吨。凡具备相应资质的化肥生产、流通企业均可投标,鼓励流通企业和生产企业组成联合体共同承担淡储任务。
        ◆春耕供需缺口已成一致预期,《通知》下发和淡储出台凸显保供紧迫性:《通知》是近年来发改委联合有关部门在春耕开始前的例行文件,但是今年下发时间较前两年前移一个半月,且首次在文件名中将“价格稳定工作”作为另外一项重点。这反映了行业内关于后期春耕出现供需缺口的一致判断,化肥价格仍面临上涨压力,改善供给紧张的局面十分急迫。我们测算按照目前尿素的日产量,假设国内消费量仍维持去年同期水平,则2018年1-4  月春耕备肥及用肥季节尿素供需缺口约在300  万吨,这与本次淡储计划中尿素占比量相吻合。
        ◆开工和库存仍处低位,尿素产量能否快速提升面临考验:我们认为政策指向明确:《保供通知》针对原料保障、开工提升和运力保障等举措做出具体指引,从供给端确立了提升供应的基调;而淡储招标出台从需求端调动企业淡季开工的积极性,旨在提升目前极低水平的企业和渠道库存。我们认为《通知》和淡储计划的实际效果仍有待考验,关键在于目前偏低的开工率能否迅速得到改善和提升。我们对目前因限气、环保原因导致短期停车或减产的产能进行了统计,测算出1-4  月份潜在气头可恢复产量约160  万吨,潜在煤头及焦炉气可恢复产量约为223  万吨,天然气供给和环保限产仍是决定这些产量后期能否释放的重要因素。
        ◆投资建议:建议关注阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工和中国心连心化肥。
        ◆风险提示:行业开工率提升超出预期,尿素农业消费继续下滑

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