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食品饮料行业研究报告:中银国际-食品饮料行业周报:茅台万亿未到言顶,酒食提价各有不同-180122

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2018-01-22 17:45:13
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤玮亮
研报出处: 中银国际 研报页数: 14 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,067 KB 分享者: hot****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上周食品饮料板块下跌3.0%,跑输沪深300,其中啤酒(1.9%)领涨,白酒(-3.9%)领跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月16  日茅台市值一度冲破万亿,市场分歧随之加大,我们认为茅台并未到言顶时,考虑巨大的进销差价这个隐蔽资产,茅台估值并不算贵;茅台风险因素重点观测显性库存和终端销售额这两个指标,目前均未出现反常。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)过去一月,白酒、啤酒、乳品、软饮料、方便面等都有不同程度的提价行为,不过我们判断驱动因素各有不同,品牌白酒提价是基本面强劲的表现,大众品提价则受成本压力的影响更大。白酒重点推荐山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台,食品重点推荐中炬高新、伊利股份。
        中银观点
        一周市场回顾-啤酒领涨,白酒领跌。上周食品饮料板块下跌3.0%,跑输沪深300,其中啤酒(1.9%)领涨,白酒(-3.9%)领跌。
        茅台万亿未到言顶。1  月16  日茅台市值一度冲破万亿,市场分歧随之加大,我们认为茅台并未到言顶时。(1)考虑巨大的进销差价这个隐蔽资产,茅台估值并不算贵。预计茅台2018  年净利增长40%,对应净利370亿,18PE  25  倍左右。茅台提价后出厂价969  元,当前一批价1,650  元。而对于茅台这种成熟品种而言,保持渠道微利即可,无需过高价差。因此,茅台巨大的进销价差可视为隐蔽资产,未来可通过提价逐步收回。静态来看实际可释放利润是18  年的2  倍,从这个角度看茅台其实并不贵。(2)茅台风险因素重点观测显性库存和终端销售额这两个指标,根据我们草根调研判断,目前均未出现反常。
        酒食提价各有不同。过去一月,白酒、啤酒、乳品、软饮料、方便面等都有不同程度的提价行为,不过我们判断驱动因素各有不同。(1)品牌白酒提价是基本面强劲的表现,消费习惯和营销模式改变继续推动白酒品牌集中度提升,17  年底茅台18%的提价幅度坚定市场信心,其它企业将陆续跟进。(2)大众品提价则受成本压力的影响更大,18  年原料、包材、人力等成本上涨明显。大众品出厂价提价幅度基本上5%以内,覆盖成本涨幅即可。
        推荐组合:山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台、中炬高新、伊利股份。
        行业重大数据变化
        生鲜乳1  月价格同比-1.1%。生猪存栏量12  月同比-7.0%,能繁母猪存栏量12  月同比-6.6%,猪粮比1  月同比-3.42。
        风险提示
        高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。
        

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