上周银行板块表现强势,我们认为在行业息差回升以及资产质量持续转好的背景下,净利润增速将从17年5.0%的水平提升至7.7%,同时陆续落地的监管新规对银行资负带来的调整压力在17年已有反映,18年边际减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前行业对应18年动态PB在1.1x左右,低于近几年高点(1.2x)和可比海外同业水平(标普500银行指数估值中枢在1.3x-1.4x)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而国内银行ROE接近14%,基于国际比较和跨行业比较角度吸引力凸显。18年海外资金的流入提速,偏好大盘蓝筹的海外投资者的进入推动市场风格转变,继续看好板块表现。在个股上,由于银行个体间调整压力和调整能力的差异,银行间的分化将会延续。推荐1)吸储能力及资本金水平具有优势的农业银行、工商银行;2)盈利能力强,配置素质优良的宁波银行、招商银行;3)调整压力缓释的南京银行、兴业银行。
银行配置继续加仓,持仓占比仍在低位
截至2017 年1 月22 日,A 股基金四季报已发布完毕。根据我们统计的股票型、偏股混合型基金重仓情况,四季度基金重仓股配置中,持有16家上市银行股的总市值占重仓股持股总市值的比重较3季度进一步提升0.5pct至5.6%。2017年全年来看,银行股持仓仓位呈逐季提升趋势,四个季度重仓银行的市值占比分别为3.1%、4.1%、5.1%、5.6%,但依然未超过2015年的高点水平(接近10%)。我们认为在2018年资产质量改善以及净息差企稳回升情况下,机构持仓占比有望进一步提升。
"零售"标签银行获增配,大行配比情况分化
从四季度银行仓位配置的变化情况来看,四季度持仓增加靠前的银行有招商银行、建设银行、平安银行、宁波银行、工商银行,分别环比增加0.32pct、0.23pct、0.17pct、0.13pct、0.11pct。与三季度持仓变化情况比较来看,平安银行、工商银行、建设银行依然是基金的主要增持股,而在三季度获得增配的交通银行、兴业银行、农业银行和中国银行,四季度仓位占比有所降低,分别较3季度下降了0.06pct、0.11pct、0.11pct、0.17pct。